今天給各位分享巴菲特投資經(jīng)典名言的知識(shí)，其中也會(huì)對巴菲特102條投資箴言，巴菲特投資語錄中文版進(jìn)行解釋，如果能碰巧解決你現(xiàn)在面臨的問題，別忘了關(guān)注本站，現(xiàn)在開始吧！
本文導(dǎo)讀目錄：
3、巴菲特十句最經(jīng)典名言，巴菲特最經(jīng)典名言
6、巴菲特告誡越窮的人，巴菲特因?yàn)闆]有人愿意慢慢變富百度
8、巴菲特投資失敗案例，巴菲特經(jīng)典投資案例及分析
10、巴菲特投資思想的最獨(dú)到之處，巴菲特投資理念及哲學(xué)
14、巴菲特的名言警句40句，巴菲特十句最經(jīng)典名言
16、巴菲特的投資價(jià)值理念，巴菲特價(jià)值投資理念的精髓
17、巴菲特經(jīng)典投資案例及分析二百字，巴菲特投資案例集pdf下載
18、巴菲特經(jīng)典語錄圖片，巴菲特經(jīng)典語錄勵(lì)志網(wǎng)
巴菲特102條投資箴言，巴菲特投資語錄中文版
一年一度的巴菲特股東大會(huì)將于北京時(shí)間5月4日晚10點(diǎn)15分開幕。來自世界各地的投資者將再次聚焦奧馬哈這個(gè)中美洲小鎮(zhèn)。在這里，聽聽95歲的芒格和89歲的巴菲特慷慨分享他們多年的思考和智慧。
股神巴菲特從事股票、電子現(xiàn)貨、基金行業(yè)。1930年8月30日，他出生在美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈。股神巴菲特從小就有很強(qiáng)的投資意識(shí)，他比家里任何人都熱愛股票和數(shù)字。他以區(qū)區(qū)100美元的投資起家，憑借超人的智慧和非凡的勇氣，在長達(dá)半個(gè)多世紀(jì)的投資生涯中，克服了股市一次又一次的驚濤駭浪，最終積累了700多億美元的巨額資產(chǎn)。他多次登上世界首富的寶座，創(chuàng)造了舉世矚目的財(cái)富神話。因此，他被全世界的投資者尊稱為“史上最偉大的投資者”和“華爾街之神”。
巴菲特的投資理念和行為影響了一代又一代的基金經(jīng)理，他也被視為全球投資經(jīng)理的共同導(dǎo)師。在巴菲特89年漫長的人生經(jīng)歷中，他說過許多至理名言。在此，藍(lán)鯨金融整理了20句最著名的經(jīng)典語錄，希望能為讀者的投資生活提供一些參考。
1.別人害怕的時(shí)候我貪婪，別人貪婪的時(shí)候我害怕。
2.如果你不想擁有一只股票十年，那么就不要考慮擁有它十分鐘。
3.短期股市預(yù)測是毒藥。應(yīng)該把它們放在最安全的地方，遠(yuǎn)離孩子和在股市里表現(xiàn)得像孩子一樣的投資者。
4.如果你打牌打了半個(gè)小時(shí)還不知道菜鳥是誰，那你就是。
5.一生能積累多少財(cái)富，不在于能賺多少錢，而在于你如何投資理財(cái)。找個(gè)人比找別人好。你應(yīng)該知道錢是為你工作的，不是為你。
6.通過定期投資指數(shù)基金，那些外行投資者可以獲得比大多數(shù)專業(yè)投資大師更多的業(yè)績！
7.當(dāng)一些大企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)的危機(jī)或者股市下跌，有盈利的交易價(jià)格時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫地買入其股票。
8.我之所以能取得今天的投資成就，靠的是自己的自律和別人的愚蠢。
9.有人曾經(jīng)說過，在尋找員工時(shí)，你應(yīng)該尋找三種品質(zhì)——正直、勤奮和活力。而且，如果他們沒有第一種品質(zhì)，另外兩種會(huì)毀了你。這是絕對正確的，你應(yīng)該深入思考這一點(diǎn)。如果你雇傭了一個(gè)不具備第二種品質(zhì)的人，你實(shí)際上是希望他們又笨又懶。
10.市場就像一個(gè)大賭場。其他人都在喝酒。如果你堅(jiān)持喝可樂，你會(huì)沒事的。
11.牛市中必須避免的錯(cuò)誤是不要像暴雨過后浮在水面上的鴨子一樣自滿。那是因?yàn)樗懈≡谒械哪芰?，才能浮到水面。一只明智的鴨子?yīng)該能夠在傾盆大雨后其他鴨子在池塘里游泳時(shí)比較自己的位置。
12.投資的首要原則是永遠(yuǎn)不虧錢。第二個(gè)原則是記住第一個(gè)原則。
13.和比你優(yōu)秀的人在一起會(huì)讓你變得更優(yōu)秀。
14、20年積累的名聲，5分鐘就能毀于一旦。做事要多考慮。
15.退潮了才知道誰一直在裸泳。
16.以合理的價(jià)格投資一家優(yōu)秀的公司，勝過以優(yōu)秀的價(jià)格投資一家平庸的公司。
17.如果你在錯(cuò)誤的道路上，跑步是沒有用的。
18.如果你發(fā)現(xiàn)自己在一艘不斷漏水的船上，改變這艘船所需的能量可能比填補(bǔ)漏洞所需的能量更有效率。
19.很多時(shí)候，一個(gè)東西的擁有者，最后會(huì)被他擁有的很多東西所支配。我最看重的資產(chǎn)，除了健康，就是有趣、多元化、長久的朋友。
20.只要你沒有做太多錯(cuò)事，你這輩子只需要做幾件對的事。
巴菲特102條投資箴言，巴菲特長期投資名言
首先，長期投資是最重要的。
1)在金融方面的成就不取決于你的天賦，而取決于你是否有好的習(xí)慣。
2)投資人最重要的特質(zhì)是人品而不是智力。
3)我們不一定要比別人聰明，但一定要比別人更有自制力。
二。。在那兒
1)世界上很多巨額財(cái)富都來自于擁有一個(gè)單一精彩的行業(yè)。如果你了解這個(gè)行業(yè)，就不必涉足太多其他行業(yè)。
2)把自己的投資范圍限制在幾個(gè)容易理解的行業(yè)，一個(gè)聰明、見多識(shí)廣、勤奮的人就能以更準(zhǔn)確的準(zhǔn)確度判斷投資風(fēng)險(xiǎn)。
3)堅(jiān)守簡單明了的公司股票，利潤通常比需要解決問題的公司高很多。我們努力堅(jiān)持自己認(rèn)為可以理解的公司。
4)我們持有的證券長期不交易，不會(huì)讓我們坐立不安。
5)我們深感不作為是一種理性、智慧的行為。
巴菲特十句最經(jīng)典名言，巴菲特最經(jīng)典名言
世界著名投資家沃倫·巴菲特(1930年8月30日-)，出生于美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市。2008年福布斯排行榜，財(cái)富超過比爾·蓋茨，成為世界首富。巴菲特又捐贈(zèng)了價(jià)值19.3億美元的股票。在第11次慈善籌款中，巴菲特的午餐拍賣達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的263萬美元。2010年7月，股神巴菲特再次向5家慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)股份，按目前市值計(jì)算，相當(dāng)于19.3億美元。這是自巴菲特2006年開始捐出99%資產(chǎn)以來的第三高捐贈(zèng)額。
學(xué)生問我，我應(yīng)該為誰工作？我回答，為你最欽佩的人工作。兩周后，我接到了學(xué)校院長的電話。他說，你跟孩子們說了什么？他們都成了個(gè)體戶。
2.你腦子里的東西，還沒整理好，就叫“垃圾”！
你真的能向一條魚解釋在陸地上行走的感覺嗎？對魚來說，陸地上的一天勝過千年的空談。
4.當(dāng)適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)與適當(dāng)?shù)闹橇Y(jié)構(gòu)相結(jié)合，你就會(huì)得到理性的行為。
5.學(xué)會(huì)買東西從1塊錢到40分錢。
6.錢的多少對你我來說沒多大區(qū)別。我們不會(huì)改變什么，但是我們的妻子會(huì)過得更好。
7.人性中總有壞分子喜歡把簡單的事情復(fù)雜化。
8.風(fēng)險(xiǎn)來自于你不知道自己在做什么？
9.只有在退潮的時(shí)候，你才知道誰一直在裸泳！
10.成功的投資本質(zhì)上是內(nèi)部獨(dú)立的結(jié)果。
11.永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)！
12.有了我的想法和你的錢，我們會(huì)做得很好。
13.如果你能從根本上搞清楚問題，想清楚問題，就絕對不會(huì)把事情搞得一團(tuán)糟！
14.習(xí)慣的鏈條總是那么輕，在它斷裂之前很難察覺！
15.我從來沒有自我懷疑過。我從來沒有氣餒過。
巴菲特名言 經(jīng)典語錄，巴菲特名言500句
作為一個(gè)優(yōu)秀的股票價(jià)值投資者，巴菲特這句飽含經(jīng)典智慧的名言，對其他投資方式，甚至其他行業(yè)都是適用的，也是有指導(dǎo)意義的。
1.我覺得賺錢看著慢慢增值很有意思。雖然我也是靠收入過日子，但我對過程的癡迷遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了收入。
2.有激情但不貪婪，對投資過程著迷的人適合這份工作。對利益的貪欲會(huì)毀了你。當(dāng)然，無視金錢或財(cái)富的人不適合玩這個(gè)游戲，因?yàn)椴幌矚g，就沒有激情。
3.如果讓微軟總裁比爾·蓋茨去賣熱狗，他也能成為熱狗大王。
4.哲學(xué)家告訴我們做自己喜歡的事，然后成功就會(huì)隨之而來。
我們之所以取得目前的成就，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是找到我們能夠跨越的一英尺障礙，而不是擁有飛越七英尺的能力。
6.一定要在你的理解范圍內(nèi)投資。如果在我們的信心范圍內(nèi)找不到我們需要的，我們不會(huì)擴(kuò)大范圍，我們只會(huì)等待。
7.投資者一定要記住，你的投資業(yè)績不像奧運(yùn)跳水比賽那樣分等級，難度不重要。如果你正確的投資了一個(gè)容易理解的具有持續(xù)競爭力的企業(yè)，你得到的回報(bào)可以說是堪比你苦心分析一個(gè)變量不變且復(fù)雜的企業(yè)。
8.像上帝一樣，市場幫助那些自助的人，但不像上帝，他不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人。
9.即使美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘偷偷告訴我他未來兩年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何行動(dòng)。
10.在生活中，如果你正確地選擇了你的英雄，你是幸運(yùn)的。我建議你們所有人，盡最大努力挑出幾個(gè)英雄。
1.除了遵循規(guī)則，還要遵循榜樣的指引。
12.拖拉機(jī)出來的時(shí)候當(dāng)馬，汽車出來的時(shí)候當(dāng)鐵匠，都不是一件好玩的事情。
13.如果你想游得快，不如利用潮汐的力量，而不是用手劃水。
14.如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨，水面上升，你開始在水的世界里漂浮起來。但是這個(gè)時(shí)候，你覺得你是在漂浮，而不是池塘。
15.你真的能向一條魚解釋在陸地上行走的感覺嗎？對魚來說，陸地上的一天勝過千年的空談。
16.除了豐富的知識(shí)和可靠的判斷，勇氣是你最寶貴的財(cái)富。
17.一場馬拉松，你想跑第一的前提是你要跑完全程。
18.我們不一定要比別人聰明，但一定要比別人更有自制力。
19.我很理性。很多人智商比我高，很多人工作時(shí)間比我長，比我努力，但我做事更理性。一定要能控制自己，不要讓情緒影響理智。
20.如果你不能控制自己，災(zāi)難遲早會(huì)發(fā)生。
我不喜歡熊市，但我喜歡熊市帶來的低價(jià)。
巴菲特名言，巴菲特十句最經(jīng)典名言
任何情況都不會(huì)驅(qū)使我做出超出自己能力范圍的投資決策。我們不會(huì)因?yàn)橄氚压镜睦麧檾?shù)字提高一個(gè)百分點(diǎn)就結(jié)束一個(gè)相對不賺錢的業(yè)務(wù)，但同時(shí)我們也覺得，僅僅因?yàn)楣竞苜嶅X就無條件支持一個(gè)完全沒前途的投資是不合適的。亞當(dāng)·斯密肯定會(huì)不同意我的第一種意見，而卡爾·馬克思會(huì)反對我的第二種意見，而采用中庸之道是唯一能讓我心安的方法。擁有一只股票并期望它第二天早上上漲是愚蠢的。學(xué)會(huì)買東西從1塊錢到40分錢。正直、勤奮、有活力。而且，如果他們沒有第一種品質(zhì)，另外兩種會(huì)毀了你。這是真的，你應(yīng)該深入思考這個(gè)問題。想過超級有錢的生活，就別指望你爸了。(對我的孩子)雖然我也是靠收入生活，但是我對過程的執(zhí)著遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了收入。杰西·歐文斯的孩子就算想跑100米，也享受不到50米線起跑的待遇。所有男人的不幸都來源于同一個(gè)原因，那就是無法和平共處一室。如果你基本上是從別人那里學(xué)習(xí)知識(shí)，你不需要有太多自己的新想法，你只需要把你所學(xué)的最好的知識(shí)運(yùn)用起來。這就像挑選2000年奧運(yùn)會(huì)金牌得主的長子組成2020年的隊(duì)伍。他是個(gè)天才，但他能把一件事解釋得如此簡單明了，至少在那一刻，你完全理解了他說的話。我所做的是建立一個(gè)合伙企業(yè)，由我來管理業(yè)務(wù)，并把我們的錢放在一起。我保證給你5%的回報(bào)，然后我拿全部利潤的50%！在生活中，我不是最受歡迎的人，但也不是最討厭的人。我不屬于任何一種人。股票預(yù)測者的唯一價(jià)值就是讓算命先生好看。我們從未想過預(yù)測股市的未來走勢。短期股市預(yù)測是毒藥。應(yīng)該把它們放在最安全的地方，遠(yuǎn)離孩子和在股市里表現(xiàn)得像孩子一樣的投資者。今天的投資者沒有從昨天的增長中獲利。如果一個(gè)所有者或投資者試圖將自己與管理好企業(yè)的經(jīng)理們結(jié)合起來，他就能取得偉大的成就。我很理性。很多人智商比我高，很多人工作時(shí)間比我長，比我努力，但我做事更理性。一定要能控制自己，不要讓情緒影響理智。只會(huì)數(shù)到十的馬是好馬，但不是大數(shù)學(xué)家。同樣是能合理使用資金的紡織公司，是偉大的紡織公司，但不是偉大的企業(yè)。人性中總有壞分子喜歡把簡單的事情復(fù)雜化。一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)可以預(yù)測未來可能發(fā)生的事情，但不一定知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。重點(diǎn)需要放在“什么”上，而不是“什么時(shí)候”。如果“是什么”的判斷是正確的，就不用擔(dān)心“什么時(shí)候”。當(dāng)適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)與適當(dāng)?shù)闹橇Y(jié)構(gòu)相結(jié)合，你就會(huì)得到理性的行為。決定出售公司持有的麥當(dāng)勞股票是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。總之，如果我經(jīng)常在股市開盤的時(shí)候偷偷去看電影，你去年應(yīng)該賺的更多。你不必等到企業(yè)見底了才買它的股票。所選企業(yè)的股價(jià)低于你認(rèn)為它值的價(jià)值，企業(yè)要由誠實(shí)有能力的人來經(jīng)營。但是，如果你能以低于當(dāng)前價(jià)值的價(jià)格購買一個(gè)企業(yè)的股份，你對它的管理有信心，你購買一批與該企業(yè)類似的股份，那么你賺錢指日可待。希望你不要認(rèn)為你所擁有的股票只是一張每天價(jià)格都在變化的紙，一旦某個(gè)經(jīng)濟(jì)或政治事件讓你緊張，它就會(huì)成為你拋售的候選對象。相反，我希望你能把自己想象成一個(gè)企業(yè)的所有者之一，你愿意無限期地投資這個(gè)企業(yè)，就像你和你的家庭其他成員合伙擁有的農(nóng)場或公寓一樣。成功的投資本質(zhì)上是內(nèi)部獨(dú)立的結(jié)果。如果我不能在30歲前成為百萬富翁，我會(huì)從奧馬哈最高的建筑上跳下去。巴菲特投資語錄:你我在錢的多少上沒有太大的區(qū)別。我們不會(huì)改變什么，但是我們的妻子會(huì)過得更好。當(dāng)世界提供這種機(jī)會(huì)時(shí)，聰明人會(huì)敏銳地看到這種賭注。一有機(jī)會(huì)，他們就會(huì)下大賭注。其余時(shí)間不要下注。就這么簡單。只有有激情但不貪婪，對投資過程著迷的人才適合這份工作。對利益的貪欲會(huì)毀了你。當(dāng)然，無視金錢或財(cái)富的人不適合玩這種‘游戲’，因?yàn)椴幌矚g，就沒有激情。如果走錯(cuò)了路，跑也沒用。當(dāng)一些大企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)的危機(jī)或者股市下跌，有盈利的交易價(jià)格時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫地買入其股票。如果你不能控制自己，你遲早會(huì)有麻煩。一定要在你的理解范圍內(nèi)投資?，F(xiàn)在的金融課程可能只能幫你做世俗的事情。一些企業(yè)有高聳的護(hù)城河，由兇猛的鱷魚、海盜和鯊魚守衛(wèi)。這才是你應(yīng)該投資的企業(yè)。如果一開始就成功了，就不要另辟蹊徑了。利率就像投資的引力。我被證券行業(yè)吸引的原因之一是，它能讓你過上你想要的生活。你不必為了成功而打扮。我學(xué)會(huì)了只和我喜歡的，信任的，欣賞的人做生意，基本不和我不喜歡的人合作。哲學(xué)家告訴我們做自己喜歡的事，然后成功就會(huì)隨之而來。拖拉機(jī)出現(xiàn)時(shí)做一匹馬，汽車出現(xiàn)時(shí)做一個(gè)鐵匠，這并不好玩。你一生能積累多少財(cái)富，不取決于你能賺多少錢，而取決于你如何投資理財(cái)。不如找別人。你要知道錢是為你工作的，不是為你。開始存錢，早點(diǎn)投資，這是一個(gè)值得培養(yǎng)的好習(xí)慣。去他們要去的地方，而不是他們現(xiàn)在所在的地方。就像上帝一樣，市場幫助那些自助的人，但不像上帝，他不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人。永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。我們的目標(biāo)是讓我們的持股合伙人的利潤來自于企業(yè)，而不是其他共有人的愚蠢行為。顯然，他一直對自己的想法很有信心，并隨時(shí)準(zhǔn)備捍衛(wèi)自己的想法。信息有兩種:你能知道的信息和重要的信息。而你能知道的，重要的信息，只占整個(gè)已知信息的極小比例！華爾街靠不斷交易賺錢，你靠不買不賣賺錢。這個(gè)房間里的每個(gè)人每天都互相交易你的股票。最后大家都破產(chǎn)了，錢都進(jìn)了經(jīng)紀(jì)公司的口袋。相反，如果你像普通企業(yè)一樣，原地踏步50年，最后，你賺了大錢，你的經(jīng)紀(jì)公司也要破產(chǎn)。設(shè)計(jì)的工具越多，使用它們的人就越聰明。你應(yīng)該去你崇拜的商業(yè)領(lǐng)域或者你崇拜的人那里找工作。在任何時(shí)刻，你都可能遇到可能讓你受益匪淺的人，或者讓你感覺良好的組織。你必須在那一刻找到一個(gè)好的結(jié)果。我建議你千萬不要從事那些目前很痛苦，但10年后可能會(huì)有很大改善的事業(yè)；換句話說，僅僅因?yàn)槟隳壳坝孝涝?，你并沒有未來可能獲得10倍于ⅹ美元的想法。如果你今天不欣賞你的事業(yè)，10年后你可能仍然不會(huì)欣賞它。我只做我完全理解的事情。在規(guī)則之外，遵循榜樣的指引。每天早上去辦公室的時(shí)候都覺得自己是去教堂畫壁畫！巴菲特投資名言:我是一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的人，我知道我能做什么，我喜歡我的工作。也許成為職業(yè)棒球大聯(lián)盟的明星很棒，但是不現(xiàn)實(shí)。我們歡迎市場的下跌，因?yàn)檫@使我們能夠以新的驚人的低價(jià)找到更多的股票。人們習(xí)慣把每天在股市里進(jìn)進(jìn)出出的投機(jī)者稱為投資者，就像大家都把一夜情不斷的loverboy當(dāng)成浪漫的情人一樣。我一直知道我會(huì)很富有，對此我從未有過絲毫懷疑。習(xí)慣性的鏈條總是太輕，在它斷裂之前不會(huì)被注意到。選擇任何誠實(shí)的人作為你的同事。綜上所述，這是最重要的因素。我不和我不喜歡或不欣賞的人打交道。這是關(guān)鍵。這有點(diǎn)像婚姻。時(shí)間是優(yōu)秀(快樂)人的朋友，平庸(痛苦)人的敵人。任何不能永遠(yuǎn)前進(jìn)的東西都會(huì)停滯不前。我們不一定要比別人聰明，但一定要比別人更有自制力。我和充滿激情的人一起工作，我做我一生中想做的事情。為什么我不能這么做？如果我連自己想做的事都做不到，那真的是地獄！我記得我問過一個(gè)在奧斯威辛幸存下來的女人什么是友誼。她回答說，她的測試標(biāo)準(zhǔn)是:“他們會(huì)對我隱瞞什么嗎？”他最大的優(yōu)點(diǎn)是:“我很理性，很多人智商更高，很多人工作時(shí)間更長，但我能理性處理事情。你一定要能控制自己，不要讓感情影響你的思維。這些數(shù)字是我以后要擁有的財(cái)富。雖然我現(xiàn)在沒有這么多，但總有一天會(huì)賺到的。在生活中，如果你正確地選擇了你的英雄，你是幸運(yùn)的。我建議你們所有人，盡最大努力挑出幾個(gè)英雄。答案還是四條腿，因?yàn)椴还苣惆盐舶彤?dāng)腿不當(dāng)腿，尾巴永遠(yuǎn)是尾巴！“這句話提醒管理者，即使會(huì)計(jì)師愿意幫你證明尾巴是一條腿，你也不會(huì)多收獲一條腿?！蔽覍κ澄锖凸?jié)食的看法在很小的時(shí)候就無可救藥地建立起來了——這是我慶祝50歲生日時(shí)一次極其成功的聚會(huì)的產(chǎn)物。那時(shí)，我們吃熱狗、漢堡包、軟飲料、爆米花和冰淇淋。如果你缺乏自信，內(nèi)疚和恐懼會(huì)導(dǎo)致你的投資慘敗。缺乏自信的投資者容易緊張，經(jīng)常在股價(jià)下跌時(shí)拋售股票。但是，這種行為近乎瘋狂，就像你剛剛花10萬美元買了一套房子，然后馬上告訴經(jīng)紀(jì)人，只要有人出價(jià)8萬美元就可以賣掉。投資一定要理性?？床欢筒灰?。巴菲特的名言:生活的關(guān)鍵是找出誰為誰工作。別人贊同你還是反對你，都不應(yīng)該成為你做對錯(cuò)的因素。如果你在生活中偶然有了一個(gè)關(guān)于商業(yè)的好點(diǎn)子，你是幸運(yùn)的?；旧?，可口可樂是世界上最好的大公司。它以極其適中的價(jià)格出售。它廣受歡迎——在每個(gè)國家，它的消費(fèi)量幾乎每年都在增加。沒有其他產(chǎn)品像它一樣。我們之所以取得目前的成就，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是找到我們能夠跨越的一英尺障礙，而不是擁有飛越七英尺的能力。當(dāng)你的思想枯竭的時(shí)候，你就會(huì)口若懸河！如何定義朋友:他們會(huì)對你隱瞞什么？投資不是智商160的人能打敗智商130的人的游戲。我們的工作是專注于我們所知道的，這非常非常重要。如果發(fā)生核戰(zhàn)爭，請忽略這一事件。人生的關(guān)鍵在于準(zhǔn)確定位自己。伯克希爾就像商業(yè)世界中的大都會(huì)藝術(shù)博物館。我們更喜歡收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。對于你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的范圍，而是你如何確定能力圈的邊界。如果你知道自己能力圈的邊界在哪里，你會(huì)比那些不知道邊界在哪里的人富裕很多，盡管他們的能力圈比你大五倍。你可以從預(yù)言中了解到很多關(guān)于先知的事情，但對未來卻知之甚少。真正理解養(yǎng)育你的文化的特點(diǎn)和復(fù)雜性是非常困難的，更不用說其他文化了。不管怎樣，我們的大部分股東都用美元付賬。我尊重孩子的所作所為，我不認(rèn)為我的生活方式比他們中的任何一個(gè)人優(yōu)越。如果他們愿意進(jìn)入投資行業(yè)，那很好，但我不希望他們這樣。我的確有一封信附在我的遺囑里。信中說，如果我的一些后代對我的職業(yè)感興趣，應(yīng)該給他們一個(gè)輕微的優(yōu)先權(quán)，但只是輕微的優(yōu)先權(quán)。如果你想游得快，不如利用潮汐的力量，而不是用手劃水。我們不放心大人物或大多數(shù)人的贊同，也不擔(dān)心他們的反對。在生意不景氣的時(shí)候，散布謠言說我們的糖果有壯陽的作用，很有效。但是謠言是謊言，而糖果不是。即使美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來兩年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何行動(dòng)。在馬拉松比賽中，如果你想跑第一名，你必須完成比賽。同樣，不要為了讓簡歷更好看，而把自己最寶貴的時(shí)間用來做自己不喜歡的事情。我要的不是錢。我覺得賺錢看著慢慢增值挺有意思的。如果你發(fā)現(xiàn)一個(gè)你理解的情境，在這個(gè)情境中，你清楚地知道各種關(guān)系，那么你就應(yīng)該行動(dòng)，不管這個(gè)行動(dòng)是正常的還是不正常的，也不管別人是贊同還是反應(yīng)。只要一想到第二天早上會(huì)有25億男人需要刮胡子，我就能每晚安然入睡。(談對吉列剃刀持有的看法)經(jīng)濟(jì)福利水平的提高取決于投入現(xiàn)代生產(chǎn)設(shè)施的實(shí)際資本的更大回報(bào)。如果缺乏持續(xù)的創(chuàng)造力和新的昂貴的資本貨物的投資，那么巨大的勞動(dòng)力市場、巨大的消費(fèi)需求和同樣巨大的政府承諾只會(huì)導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)失敗。這是一個(gè)俄羅斯人和洛克菲勒家族都知道的等式。大家都覺得糧票讓人越來越弱，會(huì)導(dǎo)致貧窮的循環(huán)。然而，他們不知道他們自己也是食品券的發(fā)行人，整天跑來跑去，試圖為他們的孩子留下一噸的錢。人不是天生就有這種天賦的，就是總能無所不知。但是努力的人都有這樣的天賦。他們在世界上尋找和選擇錯(cuò)誤定價(jià)的賭注。除了豐富的知識(shí)和可靠的判斷，勇氣是你最寶貴的財(cái)富。我有六個(gè)密友。一半男，一半女，就像一個(gè)好的。我喜歡他們，敬佩他們。他們都是誠實(shí)的人。我和情緒化的人一起工作(生活)。我從來沒有自我懷疑過。我從來沒有氣餒過。2004年，可口可樂公司以大約40美元的價(jià)格上市.一年后，股價(jià)下跌50%，僅19美元。然后就是裝瓶問題，糖漲價(jià)等等。若干年后，大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、核軍備競賽等等。又發(fā)生了，總有這樣那樣的不利事件。但是，如果你當(dāng)初40塊錢買了一股，然后你繼續(xù)把分紅投進(jìn)去，那么現(xiàn)在，原來40塊錢的可口可樂股份變成了500萬。這個(gè)事實(shí)是壓倒性的。如果你正確看待商業(yè)模式，你會(huì)賺很多錢。當(dāng)經(jīng)理們思考會(huì)計(jì)原則時(shí)，他們必須牢記林肯總統(tǒng)常說的一句俚語:“如果包括一條狗的尾巴，一共有幾條腿？當(dāng)人們忘記了“二加二等于四”這個(gè)基本常識(shí)的時(shí)候，就該拋售走人了。盡你所能。你應(yīng)該發(fā)現(xiàn)你的生活和投資的優(yōu)勢。每當(dāng)一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)來臨，也就是你對這個(gè)優(yōu)勢有了充分的把握，你就全力以赴，孤注一擲。我喜歡簡單的東西。傳統(tǒng)悠久，智慧短暫。每一筆投資，都要有超過凈資產(chǎn)10%的勇氣和信心。如果微軟總裁比爾·蓋茨賣熱狗，他就能成為熱狗大王?！蔽也荒萌魏喂ぷ骱臀业墓ぷ髯鼋灰?，我的工作包括政治生活。所謂“扭虧為盈”的企業(yè)，最后成功的案例很少。與其把時(shí)間和精力花在買便宜爛企業(yè)上，不如投資一些價(jià)格公道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。如果我們有堅(jiān)定的長期投資預(yù)期，那么短期的價(jià)格波動(dòng)對我們來說毫無意義，除非它能給我們以更便宜的價(jià)格增持股票的機(jī)會(huì)。如果你給我1000億美元來換取可口可樂的世界領(lǐng)先地位，我就把錢還給你，告訴你，‘這不行’。我們的投資仍然集中在少數(shù)幾只股票上，概念很簡單:真正偉大的投資理念往往可以用簡單的一句話來概括。我們喜歡一個(gè)具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢，由一群全心全意為股東服務(wù)的有能力的人管理的企業(yè)。當(dāng)我們找到具有這些特征的企業(yè)，并且我們能以合理的價(jià)格收購它們時(shí)，我們幾乎不可能出錯(cuò)。我無法想象生活中有什么是我想要卻得不到的。金錢，在某種程度上，有時(shí)可以讓你的處境有利，但不能改變你的健康，也不能讓別人愛你。當(dāng)我發(fā)現(xiàn)自己在一個(gè)山洞里時(shí)，最重要的是停止挖掘。你在和市場上很多愚蠢的人打交道；這就像一個(gè)巨大的賭場，除了你，每個(gè)人都在狂飲。如果你一直喝百事可樂，你可能會(huì)中彩票。之所以有今天的投資成就，靠的是自己的自律和別人的愚蠢。我們不必屠殺飛龍，只要避開它們就可以做得很好。對于大多數(shù)投資者來說，重要的不是他們知道什么，而是他們是否真的知道他們不知道的。投資者一定要記住，你的投資業(yè)績不像奧運(yùn)跳水比賽那樣分等級，難度高低并不重要。你正確投資一個(gè)簡單易懂、具有持續(xù)競爭力的企業(yè)所獲得的回報(bào)，可以說堪比你苦心分析一個(gè)多變復(fù)雜的企業(yè)。我不會(huì)用我賺的錢來衡量我人生的價(jià)值。別人可能會(huì)做，我肯定不會(huì)。人是理性的，因?yàn)闊o論做什么，他總能找到理由。不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的是知道自己了解哪些行業(yè)，什么時(shí)候你的投資決策剛好落在自己的能力圈里。腦子里的東西，還沒整理好就叫“垃圾”！想在股市搞波段操作是上帝做的，不是人做的。他特別喜歡讀傳記。承受不起股價(jià)下跌50%的人不應(yīng)該買股票。千萬不要從事那些目前很痛苦，但10年后可能會(huì)有很大改善的事業(yè)。如果你不欣賞你今天所做的事情，10年后你可能也不會(huì)欣賞。反動(dòng)，他把智商當(dāng)成做好投資的關(guān)鍵，強(qiáng)調(diào)判斷力、原則性和耐心。有一段時(shí)間，我們的屋頂上住著一只狗。我兒子一叫它，它就從屋頂上跳了下來。它還活著，但斷了一條腿。這太可怕了。這狗太愛你了，從屋頂上跳下來，所以你也可以把人放在這個(gè)位置。我不想這么做。偉大企業(yè)的定義是這樣的:25年或30年后仍能保持其偉大企業(yè)地位的企業(yè)。如果在我們的自信范圍內(nèi)找不到我們需要的東西，我們就不會(huì)擴(kuò)大范圍。我們就等著。我們應(yīng)該關(guān)注將會(huì)發(fā)生什么，而不是什么時(shí)候。榜樣行為的逆轉(zhuǎn)甚至可能比規(guī)則本身更重要，盡管規(guī)則是必要的。在我擔(dān)任董事長期間，我要求所羅門公司的所有9000名員工在這方面幫助我。我還敦促員工遵循榜樣的指引，仔細(xì)考慮任何違反規(guī)則的商業(yè)行為的后果。員工應(yīng)該問自己，他是否愿意看到自己的不當(dāng)行為受到記者的批評和報(bào)道，并出現(xiàn)在當(dāng)?shù)貓?bào)紙的頭版，供他的配偶、子女和朋友閱讀。在所羅門內(nèi)部，我們不會(huì)僅僅因?yàn)檫@個(gè)原因而對行為的合法性進(jìn)行任何測試。但是，作為一個(gè)公司，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，任何不當(dāng)行為都是可恥的。我要用它做什么？我應(yīng)該考慮什么？我應(yīng)該擔(dān)心什么？誰是我的競爭對手？誰是我的客戶？我會(huì)出去和顧客交談。從談話中，我會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)特定企業(yè)與其他企業(yè)相比的優(yōu)勢和劣勢。我從來不打算在我買股票的第二天賺錢。我買股票的時(shí)候，總是假設(shè)交易所明天休市，五年后再重新開市復(fù)牌。那些最好的交易，在開始時(shí)，幾乎總是告訴你不要從數(shù)字上購買。從巨大的消費(fèi)中，我不會(huì)得到任何快樂。享受本身并不是我渴望財(cái)富的根本原因。對我來說，錢只是一個(gè)證明，一個(gè)我喜歡的游戲的記分牌。任何不打橋牌的年輕人都犯了大錯(cuò)。我被工作吸引的原因之一是它能讓你過上你想要的生活。你不必為了成功而打扮。我常說，如果有三個(gè)會(huì)打橋牌的室友，我不介意坐牢。贏得一個(gè)好名聲需要20年，但5分鐘就足以毀掉它。如果你明白了這一點(diǎn)，你就會(huì)采取不同的行動(dòng)。如果你不想擁有一只股票十年，那么就不要考慮擁有它十分鐘。我讓他用小寫拼寫自己的名字，讓大家意識(shí)到他就是沒錢的巴菲特?！?巴菲特的兒子霍華德競選奧馬哈州長時(shí)，選民們誤以為他的競選會(huì)靠他的姓氏獲得良好的資金支持。但恰恰相反，沒有一個(gè)公式可以計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值。你要了解這個(gè)企業(yè)(你要了解你打算收購的企業(yè)的業(yè)務(wù))。投資一個(gè)人們相信市場有效性的市場，就像和一個(gè)被告知看牌沒好處的人打橋牌。民意調(diào)查不能代表觀點(diǎn)。你真的能向一條魚解釋在陸地上行走的感覺嗎？對魚來說，陸地上的一天勝過千年的空談。我有內(nèi)部記分牌。如果我做了別人不喜歡，但我覺得很好的事，我會(huì)很開心。如果別人夸我做的事，而我不滿意，我會(huì)不高興。我是一個(gè)現(xiàn)實(shí)主義者。我喜歡我現(xiàn)在做的事情，我一直相信它。作為一個(gè)徹底的實(shí)踐現(xiàn)實(shí)主義者，我只對現(xiàn)實(shí)感興趣，從不抱有任何幻想，尤其是對自己。賭博的嗜好總是被一大筆獎(jiǎng)金和一筆小投資所激發(fā)，不管這種機(jī)會(huì)看起來有多小。這就是為什么拉斯維加斯的賭場會(huì)宣傳他們的大獎(jiǎng)，州彩票會(huì)在頭條位置顯示他們的大獎(jiǎng)。風(fēng)險(xiǎn)來自于不知道自己在做什么。如果市場總是有效的，我只會(huì)成為街上提著鐵罐的流浪漢。每個(gè)人都會(huì)深受影響，美國人的心靈再也回不到從前了。(關(guān)于“9·11”的影響)我們不需要太多人用與中國股市密切相關(guān)的不必要的工具去賭博，也不需要太鼓勵(lì)這些券商這么做。我們需要的是能夠根據(jù)一個(gè)公司的長期前景進(jìn)行相應(yīng)投資的投資人和顧問。我們需要的是聰明的投資基金本金，而不是利用杠桿收購獲利的股市賭徒。市場上那種需要高度智能才能操作的；支持社會(huì)運(yùn)作的傾向在某種程度上被狂熱而激動(dòng)人心的賭場運(yùn)作扼殺了，而不是增強(qiáng)了，賭場運(yùn)作在同一個(gè)舞臺(tái)上，使用同樣的語言，享受同樣的勞動(dòng)力的服務(wù)。比爾？蓋茨是我的好朋友。他可能是世界上最聰明的人。至于那個(gè)小東西(指電腦)是干什么用的，我一點(diǎn)概念都沒有。當(dāng)一個(gè)輝煌的管理階層遭遇一個(gè)沒落的夕陽產(chǎn)業(yè)時(shí)，往往是后者占據(jù)上風(fēng)。如果有人相信空頭市場要來了，賣出了好的投資，那么他就會(huì)發(fā)現(xiàn)，通常賣出股票之后，所謂的空頭市場馬上就變成了多頭市場，于是他又錯(cuò)過了機(jī)會(huì)。你不必等到企業(yè)見底了才買它的股票。所選企業(yè)的股價(jià)低于你認(rèn)為它值的價(jià)值，企業(yè)要由誠實(shí)有能力的人來經(jīng)營。但是，如果你能以低于當(dāng)前價(jià)值的價(jià)格購買一個(gè)企業(yè)的股份，你對它的管理有信心，你購買一批與該企業(yè)類似的股份，那么你賺錢指日可待。不要投資任何一個(gè)傻子都能做的生意，因?yàn)榭傆幸惶焖械纳底佣紩?huì)去做。歸根結(jié)底，我一直相信，自己的眼光遠(yuǎn)勝于其他一切。最近幾年，我的投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移了。我們不想以最便宜的價(jià)格買最差的家具，我們想以合理的價(jià)格買最好的家具。富人應(yīng)該給子女留下足夠的財(cái)富，讓他們可以做自己想做的事情，但不能在擁有足夠財(cái)富的情況下無所事事。如果你已經(jīng)這樣做了，你對企業(yè)的了解可能會(huì)比企業(yè)的管理層更深刻。任何參與復(fù)雜工作的人都需要同事。我有一塊黑色的畫布，我有很多顏料。我得到了我想要的?，F(xiàn)在我擁有大量的財(cái)富，但在許多年前，當(dāng)錢的數(shù)量很少時(shí)，我也有同樣多的樂趣。因?yàn)槲抑牢蚁胱龅氖虑橐欢〞?huì)實(shí)現(xiàn)。通過定期投資指數(shù)基金，那些外行投資者可以獲得比大多數(shù)專業(yè)投資大師更多的成就！我對整體經(jīng)濟(jì)一無所知，匯率和利率根本無法預(yù)測。好在我在做分析和選擇投資標(biāo)的的時(shí)候一點(diǎn)都不在意。如果我們最重要的線路是從北京到深圳，就不需要在南昌下車，也不需要有隨行。我一直知道我會(huì)很富有。我從未懷疑過這一點(diǎn)。他的父母告訴他，如果他不能對一個(gè)人說什么好話，那就什么也別說。他相信父母的教導(dǎo)。
巴菲特告誡越窮的人，巴菲特因?yàn)闆]有人愿意慢慢變富百度
巴菲特“沒有人想慢慢變富”曾經(jīng)，亞馬遜總裁貝佐斯問巴菲特，你的價(jià)值投資策略看著很簡單啊，為什么沒有人直接復(fù)制你的做法呢？巴菲特則回復(fù)了這句經(jīng)典名言，因?yàn)椤皼]有人愿意慢慢變富”?。?/p>圖片來自網(wǎng)絡(luò)，如侵刪。
巴菲特的價(jià)值投資主張與十年戰(zhàn)爭巴菲特是價(jià)值投資理念的力行者和推動(dòng)者，在全球也有很多關(guān)于價(jià)值投資的信徒。所謂的價(jià)值投資，就是尋找到合理的價(jià)值洼地，通過長期投資實(shí)現(xiàn)價(jià)值的回歸，最終分享到投資增長帶來的增值。說白了就是善于抄底，在估值相對低的時(shí)候投資，在價(jià)格漲上去后賣出，最后分享到價(jià)格差?？粗@么一個(gè)簡單的理論，其實(shí)具體實(shí)踐起來，則是非常難的一件事情，甚至可以說，是一件反人性的事情。
【/h/】因?yàn)樵谕顿Y中，投資后盡快回本或者賺錢是人性的本能。沒有人愿意買一只股票，等到十年二十年后才能看到收益。另一方面，巴菲特足夠耐心，以他曾經(jīng)投資的《水牛城晚報(bào)》為例。當(dāng)時(shí)他和芒格掌管的伯克希爾基金只有7000萬美元，對《水牛城晚報(bào)》的投資總額為3250萬美元。更有甚者，該報(bào)最嚴(yán)重時(shí)每年虧損500萬美元。
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為此，巴菲特親自參與管理，制定戰(zhàn)略，銷售等策略，最后用了10年時(shí)間，終于干掉了最大的競爭對手快遞公司，并盈利。由于最大的競爭對手被打了，1983年，水牛城晚報(bào)宣布盈利1935萬美元，直接把之前幾年的虧損全部打了回來。趕上后期運(yùn)氣也不錯(cuò)。隨著美加自由貿(mào)易協(xié)定的簽署，布法羅作為邊境城市，經(jīng)濟(jì)更加活躍，于是報(bào)紙就成了巴菲特的印鈔機(jī)，可謂是日進(jìn)斗金。
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慢慢變富，真的完全對嗎？?這句話，看著好像沒毛病，但是細(xì)究起來，好像又總覺得有哪些“不太對勁”的？
1。巴菲特說這話時(shí)的年齡。說的是他50歲以后身價(jià)突然上漲的時(shí)候，當(dāng)時(shí)巴菲特已經(jīng)功成名就了。如果貝索斯在30歲的時(shí)候問這個(gè)問題，他大概不知道自己會(huì)慢慢變富，也不會(huì)像雞湯一樣說:因?yàn)闆]有人想慢慢變富；2.難道真的沒有別人是慢慢富起來的嗎？
美國中產(chǎn)階級那么多，其實(shí)很多人都在“慢慢”變富，只是沒有巴菲特那么有錢，也沒有機(jī)會(huì)面對電視鏡頭凡爾賽。
3.巴菲特的財(cái)富步入正軌。巴菲特之所以變得富有，是因?yàn)樗渴鹆嗣绹椭袊@兩個(gè)超級大國，趕上了高速發(fā)展時(shí)期。如果巴菲特出生在敘利亞、阿富汗等國家，你覺得他還有機(jī)會(huì)做價(jià)值投資嗎？這是典型的“幸存者偏差”。正如馬立克的名言，“我對錢不感興趣”，它是凡爾賽的代名詞。
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你同意“慢慢變富”嗎？話說回來，連“股神”巴菲特也是傾其之力，還下場參與管理，用十年的精力才將自己的投資扭虧為盈。普通人，又有幾個(gè)能有這樣的定力？
盡管聽了巴菲特的故事，人們還是會(huì)說，嗯，我覺得慢慢變富是有道理的。但是當(dāng)你碰到一個(gè)所謂的“投資人”，對你說:“買我這個(gè)產(chǎn)品，保證年化收益率18%。買了就能一夜暴富！”但是，還是有很多人信以為真，不加歧視。最后是割“韭菜”。所以“慢慢變富”的參考點(diǎn)是，千萬不要相信什么都是“急功近利”或者“一夜暴富”。而且投資是一個(gè)專業(yè)的工作，需要不斷增強(qiáng)自己的專業(yè)知識(shí)，擦亮眼睛，看好錢袋子。
凡事都有AB面，就像知道了一句話的前后，才能更全面的認(rèn)識(shí)問題，被心靈雞湯忽悠，少被割韭菜。
對此你怎么看？歡迎您我們，并在留言區(qū)評論，點(diǎn)贊！加入我們，和全網(wǎng)10W+有志青年一起學(xué)習(xí)！每天5分鐘，讓投資理財(cái)更輕松！
巴菲特投資名言 經(jīng)典語錄，巴菲特投資語錄
沃倫。巴菲特，男，1930年8月30日出生于美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，現(xiàn)任伯克希爾·哈撒韋公司董事長兼首席執(zhí)行官。他是世界著名的投資家，主要投資品種是股票和基金行業(yè)。2022年，沃倫·巴菲特以1180億美元的財(cái)富位列2022福布斯全球富豪榜第5位。
巴菲特投資失敗案例，巴菲特經(jīng)典投資案例及分析
從巴菲特20個(gè)經(jīng)典投資案例看投資的秘密
:對股市的思考。因?yàn)榇汗?jié)期間肺炎在家，我把之前看過的幾本經(jīng)典投資書籍拿出來重新看了一遍。其中一本《巴菲特的估值邏輯:20個(gè)投資案例深度回顧》，看完之后有了很多新的感悟。古人云:“學(xué)而時(shí)習(xí)之?！蔽覍δ愫苷\實(shí)。在這篇文章中，我將根據(jù)我的投資經(jīng)驗(yàn)與你分享我的收獲。
讀了這篇文章，你可以省下讀這本書的錢，對股神巴菲特有了新的認(rèn)識(shí)。如果我的文章對你有幫助，請給我點(diǎn)個(gè)贊，轉(zhuǎn)發(fā)給你愛的人！
促進(jìn)低估企業(yè)價(jià)值的釋放，提高企業(yè)管理水平，采用多元化的投資工具，以公允價(jià)值(或折價(jià))復(fù)利收購企業(yè)，信任和依賴企業(yè)管理層，這五個(gè)方面是我對巴菲特盈利方式的總結(jié)。對于普通投資者來說，我們可以學(xué)習(xí)他們的一些投資理念和方法，但絕對沒有照搬的可能。
我先把這20個(gè)案例的主要信息列表，然后以小題目的形式講出來。因?yàn)閮?nèi)容比較多，所以做了兩張圖。
首先，關(guān)于市盈率
在國家保險(xiǎn)公司的案例中有一個(gè)有趣的觀點(diǎn)。巴菲特接受了Rewotz 50美元/股的價(jià)格——雖然他對該公司的估值僅為35美元/股，但該公司當(dāng)時(shí)的PE僅為5.4，我將其定義為溢價(jià)收購。原因有三。第一個(gè)原因是公司主營業(yè)務(wù)是一般火險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，承保利潤自然有波動(dòng)。第二個(gè)原因是，當(dāng)時(shí)美國10年期國債的收益率是5.7%。第三個(gè)原因是企業(yè)所得稅。我們來看看巴菲特投資的幾家公司。1964年，美國運(yùn)通的企業(yè)所得稅為34%，伯克希爾·哈撒韋的企業(yè)所得稅為47%，政府雇員保險(xiǎn)公司的企業(yè)所得稅為48%，1976年，大都會(huì)的稅率為50%，1985年。歷史上的高稅率使得將當(dāng)前的市盈率與當(dāng)時(shí)的價(jià)格收益率進(jìn)行比較毫無意義。因?yàn)榘头铺氐耐顿Y時(shí)間跨度太長，我們在研究的時(shí)候，如果脫離當(dāng)時(shí)特定的歷史環(huán)境，單獨(dú)看孤立的、靜態(tài)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，很容易得出錯(cuò)誤的結(jié)論。
股票市場的合理市盈率是由無風(fēng)險(xiǎn)利率決定的。在實(shí)際投資中，還與企業(yè)的稅率、市場情緒等因素有關(guān)。但是，這一切并沒有改變不同投資品種的風(fēng)險(xiǎn)屬性。股票必須補(bǔ)償債券的高風(fēng)險(xiǎn)。
我們的投資是在絕對時(shí)間上橫向比較不同投資品種的增值屬性，在相對時(shí)間上縱向比較同一品種在不同時(shí)間點(diǎn)的估值。投資就是在這兩個(gè)維度上實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最優(yōu)配置。
我們在投資的時(shí)候，一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)必須在特定的背景下，在企業(yè)的各種指標(biāo)中有效，才能刻畫企業(yè)的面貌，代表企業(yè)的投資價(jià)值。
二、主動(dòng)投資的案例分析
企業(yè)價(jià)值有兩種，一種是現(xiàn)值，一種是未來值，現(xiàn)值主要是指交易價(jià)格，未來值是指貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流量值，視事項(xiàng)而定。我給你舉個(gè)例子。一輛100萬的車和一只市值100萬的指數(shù)基金，目前的價(jià)值是一樣的。這個(gè)價(jià)值反映在交易價(jià)格中。因?yàn)?00萬永遠(yuǎn)等于100萬，所以兩者的現(xiàn)值是一樣的。'
但是，這兩種資產(chǎn)的屬性是不同的。汽車的屬性隨著時(shí)間的推移而磨損，而指數(shù)基金則隨著時(shí)間的推移而增值。投資方面，前者是好資產(chǎn)，后者是壞資產(chǎn)。
但這不是絕對的。如果能以80萬的價(jià)格買一輛車，然后盡快以成交價(jià)賣出，就能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利。購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有兩種風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)是資產(chǎn)質(zhì)量并不優(yōu)秀，隨著時(shí)間的推移也出現(xiàn)了虧損。另一種是收購價(jià)太貴，平滑溢價(jià)時(shí)間太長。需要明確的是，我們判斷資產(chǎn)的交易價(jià)格應(yīng)當(dāng)以實(shí)際能夠發(fā)生的價(jià)格為基礎(chǔ)計(jì)算，如公允價(jià)格、合同價(jià)格等。，而不是通過會(huì)計(jì)把這個(gè)數(shù)字記錄在資產(chǎn)負(fù)債表上。如果不是資產(chǎn)的初始收購價(jià)格或會(huì)計(jì)計(jì)算的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字可能無法實(shí)現(xiàn)。
那么從投資而非交易的角度來看，股權(quán)投資有三種獲利方式。一種是買入目前被低估的資產(chǎn)，促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)再賣出，不要和時(shí)間為敵。一種是購買復(fù)利價(jià)值強(qiáng)的資產(chǎn)，和時(shí)間做朋友，享受復(fù)利效應(yīng)。一種是購買目前被低估的資產(chǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量中規(guī)中矩，依靠未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)價(jià)格回歸價(jià)值。
從這個(gè)角度，我們可以看到巴菲特在第一種方法中所做的三筆經(jīng)典投資，分別是桑伯恩地圖公司、登普斯特農(nóng)具機(jī)械制造公司和伯克希爾哈撒韋公司。這三家公司的共同點(diǎn)是，巴菲特推動(dòng)了公司價(jià)值的釋放，并努力改善經(jīng)營。可以說，巴菲特一直深度介入企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。巴菲特與其說是野蠻人，不如說是買下公司后肢解獲利的野蠻人。對于這樣的投資項(xiàng)目，企業(yè)的市盈率是沒有意義的，因?yàn)闆]有繼續(xù)經(jīng)營的意向。為了保證結(jié)構(gòu)性衰退企業(yè)在企業(yè)價(jià)值釋放過程中的經(jīng)營活動(dòng)不會(huì)吞噬現(xiàn)有價(jià)值，巴菲特仍有一定的投資能力或凈現(xiàn)金流流入。這就要求投資人不僅要知道投資的估值，還要知道企業(yè)的運(yùn)營情況。巴菲特也采取了持股推動(dòng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)或者直接更換管理層的做法。這就是早期的巴菲特，像一頭獵豹，不斷尋找可以吃的美食。
孫子曰:“夫兵如水，其水之行，往往自高而下，其兵形避實(shí)擊虛；水因地而流，兵因敵而勝。故兵無恒勢，水無常。能因敵之變而勝者，謂之神也?！边@里面的核心意思就是“兵貴神速而不可見”，我覺得和投資的原理是一樣的。
天下人都說曾國藩這位書生帶兵出征，奉行的是行軍打仗的六字戰(zhàn)術(shù)——設(shè)硬寨，打暗戰(zhàn)。湘軍通過挖壕、筑墻、立穩(wěn)營壘、堅(jiān)守，慢慢把太平軍困死。雖然戰(zhàn)術(shù)很蠢很慢，但是極其實(shí)用。
這種戰(zhàn)術(shù)從一開始就行不通。在與太平軍作戰(zhàn)的前期，湘軍屢戰(zhàn)屢敗，以至于曾國藩多次要自殺，但不知何故都被部下制止了?？梢娞杰姷膽?zhàn)斗力和意志力其實(shí)是在湘軍之上的。
根本原因是湘軍是朝廷的軍隊(duì)。所以湘軍的軍餉是源源不斷的，打了敗仗也不可怕。明天，太陽照常升起，我們可以繼續(xù)戰(zhàn)斗。反正湘軍是按月領(lǐng)錢，每天都能吃飽飯，所以是定難莊，打啞巴戰(zhàn)的戰(zhàn)術(shù)。最后依靠源源不斷的后勤補(bǔ)給和正確的戰(zhàn)術(shù)，終于打敗了太平軍。
我一直覺得曾國藩的“設(shè)硬村，打壞賬”是個(gè)笨辦法。唯一聰明的是他知道自己很笨所以不跟別人打架。反正也不是什么高效的投資方式。你想建一個(gè)艱苦的村莊？好，我拆了你的村子。你要去戰(zhàn)斗？好吧，我會(huì)殺了你的人。看你怎么做。
作為一種軍事策略，“立硬堡壘，打傻仗”有其特定的適用范圍和意義，并不是一種百戰(zhàn)百勝的策略。擴(kuò)大其影響往往會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)。
投資也是如此。沒有永遠(yuǎn)有效的策略。如果有，就會(huì)傳播開來，形成投資規(guī)則。使用這個(gè)規(guī)則的人會(huì)互相爭斗，直到這個(gè)策略失敗。
一個(gè)策略能否獲得超額收益，一方面取決于策略本身的邏輯是否長期有效，另一方面取決于特定時(shí)間段內(nèi)當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境和資金偏好。
最后說一下桑伯恩地圖公司的特點(diǎn)。
第一，繪制這種詳細(xì)的城市地圖供火災(zāi)保險(xiǎn)公司評估火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的初始成本非常高。桑伯恩地圖公司一旦投入大量資金來繪制一個(gè)城市的地圖，它在這一地區(qū)繼續(xù)運(yùn)營所需的資金就會(huì)少得多。一般來說，只需要幾個(gè)測量員就可以監(jiān)測某個(gè)區(qū)域的道路和建筑物的變化進(jìn)行連續(xù)作業(yè)，并將這些信息發(fā)送到位于桑伯恩的總部制圖部門，以便對地圖進(jìn)行補(bǔ)充和編輯。這意味著隨著時(shí)間的推移，sanborn的利潤率會(huì)非常高！
第二，如果競爭對手進(jìn)入同一個(gè)市場，就必須與Sanborn分享該城市的客戶收入——此時(shí)，大家從分割的市場中獲得的收入并不多，也無法收回前期測繪的投入。因此，一旦桑伯恩地圖一個(gè)城市，通常不會(huì)有第二個(gè)競爭者進(jìn)入。
總結(jié)一下，第一，前期投入大，后期投入小，利潤率逐步上升。其次，公司具有先發(fā)優(yōu)勢，地理位置的有限收入上限成為公司的護(hù)城河。這樣的公司特別適合行業(yè)整合，即企業(yè)規(guī)模越大，經(jīng)濟(jì)效益越好。在a股，一個(gè)案例是水電，支出第一，收入第二。行業(yè)的核心因素——地理位置——是排他性的。所以支持長江電力負(fù)債擴(kuò)張，甚至收購?fù)泄蓹?quán)。
在桑伯恩地圖公司的投資案例中，巴菲特有能力推動(dòng)公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，而一般的財(cái)務(wù)投資者沒有，所以仍然不建議投資一家沒有結(jié)構(gòu)優(yōu)勢的公司，因?yàn)楹苡锌赡苣愕馁Y金價(jià)值會(huì)消失在“時(shí)間的泥潭”中。
就算有錢持股，也不一定有精力做管理層變動(dòng)，尤其是在中國，政策和法律風(fēng)險(xiǎn)，尤其是行政問題，會(huì)非常大。巴菲特的精力和美國社會(huì)的體制決定了他自己的運(yùn)作模式。但是，我們可以借鑒的是他分析公司資產(chǎn)的方式，即如何看待投資收益。
作為一般投資者，在出現(xiàn)致命替代品的情況下，果斷賣出是正確的選擇。事后的表現(xiàn)也印證了這一點(diǎn)。畢竟我們無法控制公司的戰(zhàn)略，也無法通過持有和再投資來提高投資資產(chǎn)的回報(bào)率。這是一個(gè)極其個(gè)性化的案例，對普通投資者沒有參考意義。
三。關(guān)于保險(xiǎn)公司
巴菲特特別喜歡保險(xiǎn)公司。在20個(gè)案例中，明確溢價(jià)購買的三家公司都是保險(xiǎn)公司，分別是國家保險(xiǎn)公司、政府雇員保險(xiǎn)公司和普通再保險(xiǎn)公司。其中，國民保險(xiǎn)公司是第一家獨(dú)資保險(xiǎn)公司。巴菲特看中的是其低成本運(yùn)營、大額賬面浮存的企業(yè)文化，可用于其投資。通過低成本，甚至負(fù)成本的資金，有助于發(fā)揮自己的投資能力。
浮動(dòng)存款的意義是:客戶一旦購買了保單，保險(xiǎn)公司立即獲得保費(fèi)；將來某個(gè)時(shí)候，投保人理賠，保險(xiǎn)公司要承擔(dān)賠償責(zé)任；保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)一部分會(huì)留作每年理賠，剩下的保費(fèi)可以用來投資。這種保險(xiǎn)公司持有但不擁有的錢叫做保險(xiǎn)浮存金，巴菲特可以用來投資獲利！
在政府雇員保險(xiǎn)公司中，巴菲特多次收購，最終實(shí)現(xiàn)私有化。需要指出的是，在這個(gè)投資案例中，一是巴菲特非常重視企業(yè)的管理，二是巴菲特深度參與了企業(yè)運(yùn)營的改善。畢竟當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)公司遇到了經(jīng)營危機(jī)。
1.政府雇員保險(xiǎn)公司
我們來看看巴菲特投資這家公司的過程。我知道巴菲特的政府雇員保險(xiǎn)公司和美國運(yùn)通有一些相似之處，但和美國運(yùn)通不同的是，政府雇員保險(xiǎn)公司在沒有外部幫助的情況下是無法恢復(fù)的。
此時(shí)，他需要知道的是，政府職工保險(xiǎn)公司是否有稱職的管理層來實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，能否解決資金不足的問題——既要滿足監(jiān)管要求，又要糾正準(zhǔn)備金不足的問題。在管理能力上，巴菲特需要了解杰克伯恩。在資本方面，他必須了解補(bǔ)充資本的監(jiān)管要求，如何滿足這些要求，以及其他保險(xiǎn)公司或銀行是否愿意提供所需的補(bǔ)充資本。
為了對杰克·伯恩有一個(gè)全面的評價(jià)，巴菲特通過凱瑟琳·格雷厄姆和洛里默·戴維森安排了與伯恩的會(huì)面。巴菲特想知道的關(guān)鍵問題是“伯恩是否真的冷靜、冷靜、專業(yè)……是否是領(lǐng)導(dǎo)者和推動(dòng)者……是否能解決政府雇員保險(xiǎn)公司的問題……是否能被所有利益相關(guān)者接受”。這次會(huì)面讓巴菲特放心了。他對伯恩印象深刻，第二天早上就開始購買該公司的股票。
巴菲特后來說，他相信杰克，認(rèn)為他絕對是那個(gè)能讓政府雇員保險(xiǎn)公司重回正軌的人！
因?yàn)檎蛦T保險(xiǎn)公司對資金的需求，巴菲特知道這是他可以發(fā)揮作用的地方。他立即拜訪了華盛頓特區(qū)的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)Volak，并親自協(xié)商了為該公司設(shè)定監(jiān)管資本要求的嚴(yán)格性和最后期限。此外，巴菲特還大幅增加了對政府雇員保險(xiǎn)公司的投資，在那個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，作為一個(gè)受人尊敬的投資者，他給公司投下了信任票！
當(dāng)時(shí)，籌集資金仍然極其困難，但所羅門公司(具體地說，是約翰·古特弗羅因德，所羅門公司一位有影響力的高管)最終同意為政府雇員保險(xiǎn)公司承銷價(jià)值7600萬美元的可轉(zhuǎn)換股票。其他再保險(xiǎn)公司迅速提供再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，該公司股票從每股2美元躍升至每股8美元。
"當(dāng)時(shí)對于大多數(shù)潛在投資者來說，政府雇員保險(xiǎn)公司的這種情況似乎來了個(gè)急轉(zhuǎn)彎，幾乎就像自由落體一樣！"由此可見，管理理念和水平對競爭行業(yè)是多么重要。保守的管理風(fēng)格是以良好的公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化為基礎(chǔ)的。
2.普通再保險(xiǎn)公司
就巴菲特自己對該公司收購的解讀而言(見他1998年底寫給伯克希爾哈撒韋股東的信)，巴菲特評論道:“幾十年來，通用再保險(xiǎn)公司的名字代表了再保險(xiǎn)行業(yè)的質(zhì)量、誠實(shí)和專業(yè)精神——而且，在羅恩·弗格森的領(lǐng)導(dǎo)下，這種聲譽(yù)得到了進(jìn)一步發(fā)展……我們可以從他們身上學(xué)到很多東西?！?/p>
帶著當(dāng)時(shí)對管理團(tuán)隊(duì)和整個(gè)企業(yè)的積極評價(jià)，巴菲特接著解釋道:通用再保險(xiǎn)公司和伯克希爾的結(jié)合將賦予整合后的企業(yè)獨(dú)特的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，它肯定會(huì)抹平任何利潤波動(dòng)(這暗示著一個(gè)高質(zhì)量的再保險(xiǎn)企業(yè)以預(yù)期收益率而非利潤平穩(wěn)地銷售保單)。特別是與其他上市的獨(dú)立再保險(xiǎn)公司不同，一般再保險(xiǎn)公司再也不用擔(dān)心不喜歡利潤波動(dòng)的投資者的懲罰，只能銷售那些有收益的保單，即使其中包含一些利潤波動(dòng)較大的保單。
巴菲特接著解釋了通用再保險(xiǎn)公司的能力，即擴(kuò)大伯克希爾在全球范圍內(nèi)分銷保險(xiǎn)產(chǎn)品的能力，以及它在核保方面給伯克希爾帶來的技術(shù)能力。令人驚訝的是，在這種情況下，巴菲特的投資只是部分依賴于對方的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，他的收購決策是基于業(yè)務(wù)的合理性。
這句話意味著巴菲特愿意為通用再保險(xiǎn)公司支付大筆保費(fèi)。還有一點(diǎn)需要注意。巴菲特和芒格從來不相信任何戰(zhàn)略協(xié)同，認(rèn)為專注是企業(yè)成功的必要條件，1+1不會(huì)等于2，也不會(huì)大于2。但在這種情況下，他們認(rèn)為通用再保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)和伯克希爾現(xiàn)有的業(yè)務(wù)可以形成有效的補(bǔ)充。這一方面是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的投資環(huán)境，優(yōu)質(zhì)的股票價(jià)格非常高，巴菲特有大量現(xiàn)金可以投入，但這也說明了巴菲特對保險(xiǎn)行業(yè)的偏愛。
在一般再保險(xiǎn)公司和政府雇員保險(xiǎn)公司的案例中，巴菲特非常重視管理。我在“依賴管理層”中標(biāo)記的兩個(gè)“特殊依賴”之一是政府雇員保險(xiǎn)公司。這說明在巴菲特看來，保險(xiǎn)行業(yè)并不是機(jī)器行業(yè)中有優(yōu)勢的企業(yè)，管理層的執(zhí)行力和企業(yè)文化很重要。
四。關(guān)于科技公司
巴菲特一生都在回避科技公司。近年來，他投資了IBM和蘋果公司。蘋果的投資結(jié)果尚不明朗。這里我主要講講IBM的案例。
我先跑題了。登普斯特農(nóng)具機(jī)械制造公司和桑伯恩地圖公司命運(yùn)相同。電泵取代了風(fēng)車，公司產(chǎn)品在技術(shù)進(jìn)步中被淘汰，這是致命的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資中技術(shù)進(jìn)步快的行業(yè)充滿了危險(xiǎn)，需要長期投資者主動(dòng)回避。
以IBM的投資為例，巴菲特在2011年上半年買入了IBM的股票。根據(jù)伯克希爾當(dāng)年致股東的信，巴菲特支付的平均價(jià)格為每股169.87美元?？傮w而言，與此相關(guān)的股票數(shù)量占IBM流通股的5.5%。這里需要注意的是，鑒于IBM股票的巨大規(guī)模，巴菲特在購買這種股票時(shí)有些像其他投資者，即巴菲特在購買IBM普通股時(shí)與公眾投資者沒有區(qū)別。據(jù)他在接受《財(cái)經(jīng)論壇》采訪時(shí)透露，巴菲特和彭個(gè)人并不熟悉。所以在這次投資中，巴菲特看這家公司更像一個(gè)普通投資者。
在巴菲特估值邏輯的20個(gè)案例中，這是唯一一個(gè)巴菲特?zé)o法對企業(yè)管理層施加影響的案例。
不難找到巴菲特收購IBM的理由。雖然在20世紀(jì)90年代初，當(dāng)IBM在科技行業(yè)的劇變中被拋到風(fēng)口浪尖時(shí)，巴菲特的黃金搭檔芒格曾將其視為“毀滅股東財(cái)富”的典范，但經(jīng)過十余年的轉(zhuǎn)型，IBM已經(jīng)在IT技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域確立了無可爭議的領(lǐng)先地位，并通過股價(jià)上漲、持續(xù)分紅和業(yè)績增長驅(qū)動(dòng)的股份回購，為股東持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定的回報(bào)。
數(shù)字說明了一切。IBM前高管張烈勝在其新書《IBM:藍(lán)色基因的百年智慧》中列舉了一系列數(shù)據(jù):一方面，IBM不斷上升的利潤水平自然可以帶動(dòng)股價(jià)上漲，其毛利率從1992年的39%以下一直到2010年的46%。過去五年每股收益翻了一番，預(yù)計(jì)未來四年仍將每年增長18%。過去五年，IBM每年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流都是100%。另一方面，截至2010年，IBM已經(jīng)連續(xù)15年提高季度分紅水平，連續(xù)7年分紅達(dá)到兩位數(shù)增長；此外，自1995年以來，IBM在股票回購上花費(fèi)了超過1000億美元，以增加股東所持股份的價(jià)值。僅在2010年，IBM就花費(fèi)了154億美元用于股票回購。
巴菲特過去對科技行業(yè)的禁忌風(fēng)險(xiǎn)并沒有得到根本改變。例如，諾基亞不久前還是世界上最大的手機(jī)制造商。但由于未能迅速抓住觸屏智能手機(jī)市場的爆發(fā)機(jī)會(huì)，利潤和股價(jià)大幅下滑，成為資本市場的棄兒。
另一方面，高科技企業(yè)的興衰周期更短:革命性的市場力量可以讓企業(yè)迅速成為全球品牌，反過來也可以讓一個(gè)大企業(yè)迅速衰落。預(yù)測這些變化幾乎是不可能的。事實(shí)證明，無論是專業(yè)投資者還是業(yè)余投資者，都因?yàn)檫@個(gè)浪費(fèi)了很多錢。比如LinkedIn、中國人人網(wǎng)等社交網(wǎng)站，上市時(shí)受到瘋狂追捧，但沒過多久就開始一路下跌。人人網(wǎng)在半年內(nèi)蒸發(fā)了60億美元的市值。比如上市估值100億美元的團(tuán)購網(wǎng)站Groupon，實(shí)際上并沒有盈利。
關(guān)于IBM的失敗，有很多有趣的分析。IBM的研究人員開發(fā)了R系統(tǒng)，但沒有進(jìn)一步開發(fā)數(shù)據(jù)庫，于是甲骨文興起。PC上的決策失誤讓蘋果崛起；就操作系統(tǒng)而言，微軟的競爭對手是IBM培養(yǎng)的。近年來，智慧地球、智慧城市、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等各個(gè)領(lǐng)域。先后被IBM搶先進(jìn)入，但最后都是含淚遺憾的看著各個(gè)領(lǐng)域成長起來的大公司崛起。
這一切或許可以從一個(gè)流傳甚廣的關(guān)于IBM的笑話中窺見一斑。一個(gè)關(guān)于IBM企業(yè)文化的典型故事:“兩個(gè)食人族去IBM上班，老板說:“公司里絕對不允許你吃人，否則我馬上開除你！' .三個(gè)月后，大家都相安無事了。突然有一天，老板把兩個(gè)食人族叫到辦公室，罵他們:“我不讓你們吃人，我也不讓你們吃。你明天不用來上班了！“兩個(gè)食人族收拾行李離開了IBM。臨出門的時(shí)候，一個(gè)忍不住罵另一個(gè):“跟你說了多少次不要吃工作的人，我們?nèi)路萏焯斐砸粋€(gè)部門經(jīng)理，什么事都沒有。昨天你吃了清潔劑，他們立馬就找到你了！'
IBM的內(nèi)部制度已經(jīng)僵化得可怕，也正是因?yàn)槠浣┗闹贫龋┗膱?zhí)行力，過時(shí)的經(jīng)營理念，IBM每次都強(qiáng)行把偉大的戰(zhàn)略做成先鋒炮灰，每次都起個(gè)大早，趕個(gè)晚集。
那么巴菲特投資IBM失敗的原因是什么呢？科技的快速和不可預(yù)測的發(fā)展阻止了企業(yè)建造護(hù)城河嗎？還是大企業(yè)病害死了IBM？還是因?yàn)榘头铺赝顿Y不慎，沒有對其產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致自己的企業(yè)管理能力沒能及時(shí)阻止IBM的倒下？你可以考慮一下。
動(dòng)詞 （verb的縮寫）巴菲特與企業(yè)管理
巴菲特曾經(jīng)有一句名言:我是一個(gè)好的投資者，因?yàn)槲沂且粋€(gè)企業(yè)家。我是一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家，因?yàn)槲沂且粋€(gè)投資人。在我看來，這絕對是大實(shí)話。
表中我們看到“改善經(jīng)營管理”中有六個(gè)“是”，除了其中三個(gè)是“野蠻人”來拆公司，三個(gè)是企業(yè)在經(jīng)營危機(jī)中作為救火隊(duì)員介入，但我認(rèn)為遠(yuǎn)非如此。
以收購?fù)ㄓ迷俦ｋU(xiǎn)公司為例。在巴菲特投資之前，伯克希爾本身就有大規(guī)模的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并且已經(jīng)擁有政府雇員保險(xiǎn)公司等一些保險(xiǎn)公司。此外，巴菲特還認(rèn)識(shí)通用再保險(xiǎn)公司的老板。這種豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源，讓他對這個(gè)企業(yè)的理解比大多數(shù)分析師都要好。即使面對一般再保險(xiǎn)公司的管理層，他的相關(guān)知識(shí)依然光芒四射。故事是這樣的，當(dāng)巴菲特第一次和管理團(tuán)隊(duì)開會(huì)討論收購公司的時(shí)候，他說:“我會(huì)完全放手。你們經(jīng)營自己的生意。我不會(huì)干涉?！钡?dāng)他接著開始談?wù)撜蛦T保險(xiǎn)公司并引用一些數(shù)據(jù)時(shí)，整個(gè)團(tuán)隊(duì)都大吃一驚！時(shí)任首席核保官的泰德·蒙特羅斯(Ted montrose)驚呼(只說了幾個(gè)字)“天哪！這叫徹底放下！”從這個(gè)角度來說，巴菲特雖然沒有直接參與公司的運(yùn)營，但是他對自己投資的公司非常清楚。
如果這個(gè)案例不足以說明情況的話，讓我們來看看巴菲特在北伯靈頓公司被收購后對該公司的采訪:“你只需要按照你過去的方式去做。我或奧馬哈的任何人都不會(huì)卷入勞工問題、采購問題、機(jī)車購買問題或任何其他類似問題。這主要是因?yàn)椤覀兪召忂@家公司是因?yàn)樗芾砹己?。如果我們不得不為北伯靈頓公司引入管理層，那么我們兩個(gè)都有麻煩了?！?/p>
在北伯靈頓的一次采訪中，巴菲特繼續(xù)說道:“我們正在尋找那些管理者對自己的業(yè)務(wù)充滿熱情的公司。這才是真正的區(qū)別。我的意思是，對某件事充滿熱情的人會(huì)帶來日常工作和決策之外的特別的東西。除非我認(rèn)為你對這個(gè)企業(yè)有很高的熱情，否則我今天真的不會(huì)在這里。我的意思是，在企業(yè)的日常運(yùn)作中，官僚主義滲透其中，這是一個(gè)不可思議的問題。這在美國行不通。激情是成功的重要因素。你會(huì)經(jīng)常在家族企業(yè)中發(fā)現(xiàn)這個(gè)元素，但在專業(yè)管理的企業(yè)中，發(fā)現(xiàn)的概率就沒那么大了。但我確信這種激情存在于北伯靈頓公司。
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事實(shí)上，在巴菲特的投資生涯中，他一直非常重視管理。巴菲特的專業(yè)知識(shí)不僅限于那些相關(guān)概念。他還建立了一個(gè)人脈網(wǎng)絡(luò)——都是足智多謀的人，包括許多首席執(zhí)行官。比如，在媒體行業(yè)，在幫助他尋找和評估投資機(jī)會(huì)方面，與凱瑟琳·格雷厄姆和斯坦·李普西這樣的人保持如此密切的關(guān)系，肯定會(huì)讓巴菲特受益匪淺。在他的投資決策中，對管理層的信任始終起著關(guān)鍵作用，但在他投資生涯的中期階段，他不僅開始關(guān)注管理層的可信度和任性，還關(guān)心他們合理配置大量資金的能力。比如，在某些案例中(比如與凱瑟琳·格雷厄姆在《華盛頓郵報(bào)》項(xiàng)目上的合作)，巴菲特就如何謹(jǐn)慎地進(jìn)行收購和資本支出給出了一些指導(dǎo)性意見。
我們來看看巴菲特最喜歡的公司是什么樣的?？煽诳蓸贰⒚绹\(yùn)通、西施糖果、蓋柯保險(xiǎn)等。我們說這些企業(yè)沒有獨(dú)特的先天經(jīng)濟(jì)資源。任俊杰先生的《透過迷霧:我對巴菲特投資和管理思想的看法》有如下描述:
第一句話:平凡的事業(yè)創(chuàng)造不平凡的成就。
所謂普通業(yè)務(wù)，是指伯克希爾旗下的這些未上市公司，大部分屬于巴菲特的“普通商品事務(wù)”。
工業(yè)”，最多只是“強(qiáng)勢的一般商品業(yè)務(wù)”，遠(yuǎn)非“市場專營業(yè)務(wù)”或“弱勢專營業(yè)務(wù)”。然而，正是這些平凡的事業(yè)，伯克希爾創(chuàng)造了非凡的業(yè)績:從1965年到2014年的近50年間，每股收益的年復(fù)合增長率達(dá)到20%以上。
第二句話:非凡的業(yè)績來自非凡的管理者。
既然事業(yè)平凡而普通，那么優(yōu)秀的業(yè)績必然來自優(yōu)秀的管理者。有多棒？用巴菲特自己的話說，這些人都是“藝術(shù)大師”。
第三句話:非凡的管理者創(chuàng)造非凡的管理邊界。
這句話怎么理解？我們來聽聽巴菲特本人是怎么說的！“隨著我們業(yè)務(wù)的不斷增長，我會(huì)被問到，我一個(gè)人能同時(shí)應(yīng)付多少名經(jīng)理并向我匯報(bào)。我的回答很簡單:如果他是個(gè)酸檸檬，那我就算只管一個(gè)人，也太多了；如果我的下屬像我們已經(jīng)擁有的經(jīng)理一樣，對我來說這個(gè)數(shù)字就沒有限制了。”(1995年的信)
內(nèi)布拉斯加家具超市、布法羅新聞、快樂糖果、科比吸塵器、斯科特菲茨、黑爾斯博格、吉列等等，這些伯克希爾公司中，哪家擁有天然稀缺的經(jīng)濟(jì)資源？
我詳細(xì)分析了效率模型，因?yàn)楝F(xiàn)在股票市場上有一種不恰當(dāng)?shù)挠^點(diǎn)。資源稀缺的企業(yè)總經(jīng)理還是值得投資的，一般的企業(yè)就算管理再優(yōu)秀也難以承受。事實(shí)上，第一，優(yōu)秀的管理者可以創(chuàng)造偉大的企業(yè)，可以建造堅(jiān)固的護(hù)城河，這種價(jià)值強(qiáng)于先天屬性。第二，資源稀缺的企業(yè)即使成功了，也不是偉大的類型。
巴菲特對管理的重視反映了他自己在企業(yè)管理方面的專長。就是因?yàn)楣芾韺幼隽怂胱龅氖?，所以“大家都沒有煩惱?！?/p>
巴菲特絕對是一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家！
不及物動(dòng)詞多樣化投資
1.做一個(gè)機(jī)會(huì)投資者，而不是風(fēng)格投資者。
巴菲特的投資并不局限于便宜的股票或資本收益率高的企業(yè)，也不局限于某個(gè)特定的方面(如成長性)或深度價(jià)值。事實(shí)上，巴菲特的投資生涯處于一個(gè)不斷進(jìn)化的過程中——原因一部分是市場機(jī)會(huì)的驅(qū)動(dòng)，一部分是巴菲特自身的勤奮，一部分是他所管理的資產(chǎn)的資源屬性和局限性。同時(shí)，一些投資標(biāo)準(zhǔn)貫穿了他的整個(gè)投資生涯，比如誠信和稱職的管理團(tuán)隊(duì)。其他方面，比如持續(xù)增長，公司創(chuàng)造復(fù)利的能力或者公司對巨額資金的需求，都是隨著時(shí)間的推移而進(jìn)化和改進(jìn)的結(jié)果。這一演變使巴菲特從成功管理一家私人投資合伙企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槌晒?jīng)營世界上最大的投資機(jī)構(gòu)之一！
在今天的投資行業(yè)，很多投資者把自己的投資策略定義為一種形式，比如“價(jià)值”、“成長”或者“事件驅(qū)動(dòng)”。巴菲特超越了戰(zhàn)略的定義；他不僅按照凈資產(chǎn)法選擇標(biāo)的，或者只投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)或者優(yōu)先股。相反，他將自己的投資策略與市場情況和個(gè)人投資計(jì)劃有機(jī)匹配。
投資者不應(yīng)逆市推某種投資風(fēng)格；相反，他們應(yīng)該培養(yǎng)適合不同市場環(huán)境的不同投資風(fēng)格的專業(yè)技能。機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，他們能及時(shí)抓住；同時(shí)，在沒有看到機(jī)會(huì)的時(shí)候，不要降低自己的投資標(biāo)準(zhǔn)。
好的投資機(jī)會(huì)必須等待。巴菲特的20個(gè)投資案例中，除了3家保險(xiǎn)公司，其他都是被低估或者在合理價(jià)位介入，其中4家卷入了經(jīng)營危機(jī)，這是一種智慧。機(jī)會(huì)掉出來了，也是耐心等待的結(jié)果。
2.量化是定性的服務(wù)，定性需要量化驗(yàn)證。
在評價(jià)企業(yè)質(zhì)量時(shí)，巴菲特對質(zhì)量的定義既有定量的內(nèi)容，也有定性的內(nèi)涵。在量化方面，他逐漸關(guān)注具有以下數(shù)據(jù)特征的企業(yè):持續(xù)增長；二手有形資金高收益。巴菲特的核心標(biāo)準(zhǔn)是由可以理解的結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)的非常穩(wěn)定的5%的增長率。他不僅僅關(guān)注極高的增長率或極具吸引力的估值。無疑，這是那些有品牌產(chǎn)品的公司的決策依據(jù)。
當(dāng)巴菲特1987年投資可口可樂時(shí)，不斷增長的全球消費(fèi)幫助該公司在前10年中的9年實(shí)現(xiàn)了收入和營業(yè)利潤的增長。同樣，他在1976年收購的西施糖果公司也是如此。他公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司不斷增長的店內(nèi)收入使其在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了5年的收入增長和4年的利潤增長。甚至當(dāng)巴菲特以便宜的價(jià)格(相對于利潤)收購一家公司時(shí)，他也經(jīng)?？吹竭@種持續(xù)的增長。比如巴菲特收購后的那段時(shí)間，《華盛頓郵報(bào)》10年?duì)I收增長，8年?duì)I業(yè)利潤增長。在巴菲特投資生涯中期的幾乎所有這些案例中，巴菲特投資的公司都能夠持續(xù)產(chǎn)生高于20%的稅后二手有形資本回報(bào)率。投資可持續(xù)增長、二手有形資本收益率高的公司，意味著巴菲特實(shí)際上投資了一些復(fù)利發(fā)生器——一些有長期持續(xù)增長記錄的可靠公司。
《水牛城晚報(bào)》是巴菲特定性洞察力推動(dòng)的另一項(xiàng)投資。巴菲特購買這個(gè)企業(yè)，主要不是基于它過去的利潤(這會(huì)讓這個(gè)估值顯得過高)，而是基于他對這個(gè)企業(yè)最終會(huì)是什么樣的深刻理解:一個(gè)利潤率更高、回報(bào)率更高、粘性收入強(qiáng)、定價(jià)能力可觀的企業(yè)。他對此很熟悉，部分原因是他在媒體的經(jīng)歷，他的精神導(dǎo)師凱瑟琳·格雷厄姆在《華盛頓郵報(bào)》的經(jīng)歷，以及湯姆·墨菲在大都會(huì)廣播公司的經(jīng)歷。短短幾年，這筆投資就印證了巴菲特對其定性洞察力的信任，因?yàn)樵谒召徍蟮膸啄昀?，公司利潤增長了10倍以上！
但是，很難明確找到競爭優(yōu)勢。有時(shí)候，你可以清楚地區(qū)分和理解一個(gè)實(shí)際的競爭優(yōu)勢，但是你必須有持續(xù)的歷史財(cái)務(wù)表現(xiàn)或者某種數(shù)據(jù)來證明這個(gè)優(yōu)勢。否則，盲目尋找競爭優(yōu)勢會(huì)誤導(dǎo)你去尋找沒有實(shí)際意義的護(hù)城河。比如曾經(jīng)被廣泛爭論的例子，黑莓曾經(jīng)有自己的護(hù)城河:訂閱模式和自己的服務(wù)器。雖然有一部分是真的，但是從財(cái)務(wù)表現(xiàn)的角度來看，基本無所謂，因?yàn)檫@家企業(yè)在2011年到2014年間收入縮水了80%以上，利潤變成了負(fù)數(shù)！所以，依靠數(shù)字和客觀數(shù)據(jù)，尋找相關(guān)的確鑿證據(jù)，才是判斷一個(gè)企業(yè)是否具有真正的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢的更可靠的方法——不能只依靠理論方法。
確定當(dāng)期利潤非常重要，它讓投資者對企業(yè)的價(jià)值幾何有一個(gè)大概的了解；知道企業(yè)的資本收益率同樣重要——如果企業(yè)的資本收益率不能顯著高于資本成本，那么它就不能從事復(fù)利效益的經(jīng)營。
然而，企業(yè)的真正價(jià)值是其未來利潤的總和。投資者計(jì)算的當(dāng)前利潤值是80美元、82美元還是79美元并不重要。如果企業(yè)未來五年的利潤是700美元或者15美元或者3000美元，那就是決策問題！
同樣，雖然較高的資本回報(bào)率是創(chuàng)造復(fù)利的前提，但如果一個(gè)公司的未來前景不確定，那么只有較高的資本回報(bào)率顯然是不夠的。舉個(gè)例子，一個(gè)企業(yè)用了50%的資本收益率，但是收入和利潤零增長，它的高資本收益率效益不大(與收益率低但增長可觀的企業(yè)相比)，因?yàn)樗荒馨咽杖朐偻顿Y到企業(yè)中，從而實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。
所以，我相當(dāng)確信，與其花80%的研究時(shí)間去精確計(jì)算企業(yè)去年的當(dāng)期利潤幾何，或者精確計(jì)算其資本回報(bào)率，你還不如花更多的時(shí)間去尋找利潤穩(wěn)定增長的企業(yè)，去尋找支持為什么會(huì)這樣的高質(zhì)量數(shù)據(jù)。永遠(yuǎn)不要落入精確和錯(cuò)誤的陷阱！
這是我一直投資的兩件事。①企業(yè)所有可靠可信的信息，尤其是關(guān)鍵信息。②企業(yè)的護(hù)城河，即經(jīng)營活動(dòng)中收入和利潤的連續(xù)性以及未來的發(fā)展。
企業(yè)的競爭優(yōu)勢需要通過對客觀數(shù)據(jù)的分析來獲得，而不是想當(dāng)然。重要的是，核心思想必須有客觀數(shù)據(jù)支持。
我不喜歡用具體的數(shù)據(jù)來預(yù)測企業(yè)的利潤和分紅，只是因?yàn)槲矣X得一方面很難，更重要的是對我的投資沒有幫助。
3.臨終遺言
巴菲特的長期投資生涯并沒有定義在某種投資形式或投資策略上。從1957年最初的投資合伙制到今天，他的投資方式明顯在進(jìn)化和完善。
這些決策是在特定的歷史背景和機(jī)遇下做出的。我們不能真的復(fù)制巴菲特，但我們可以學(xué)習(xí)他的投資智慧。站在巨人的肩膀上，我們可以走得更遠(yuǎn)。
就我個(gè)人而言，作為a股的小散戶，最重要的是尋找具有結(jié)構(gòu)優(yōu)勢的企業(yè)，即企業(yè)創(chuàng)造復(fù)利的能力，以合理的價(jià)格買入。同時(shí)，牢記最佳的投資類型取決于市場情況，并識(shí)別市場變化的跡象并做出相應(yīng)的調(diào)整，從而識(shí)別出最有希望的機(jī)會(huì)。
y-V
巴菲特投資思想大全集，巴菲特投資理念的解讀
這是一個(gè)全民炒股的時(shí)代，每個(gè)散戶都夢想過一夜暴富的生活。股市承載了太多的野心。它就像一個(gè)舞臺(tái)，每天都在上演喜劇和悲劇。如何在股市立足，如何多賺少虧，是一個(gè)值得思考的問題。股神巴菲特是歷史上最成功的證券投資大師，他的投資經(jīng)驗(yàn)或許可以作為廣大投資者的參考。因此，我們?yōu)槟偨Y(jié)了巴菲特的十大投資理念，希望對您有所幫助。一、尋找優(yōu)秀的公司巴菲特的第一個(gè)投資原則是“尋找優(yōu)秀的公司”。這個(gè)原理是基于這樣一個(gè)常識(shí):一個(gè)經(jīng)營良好、管理者可以信任的公司，其內(nèi)在價(jià)值一定會(huì)出現(xiàn)在股價(jià)中。所以投資人的任務(wù)就是做好自己的“功課”，從無數(shù)種可能中找出那些真正優(yōu)秀的公司和優(yōu)秀的管理者。巴菲特總是青睞那些經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、高分紅的企業(yè)，最大限度地避免股價(jià)波動(dòng)，保證投資保值增值。而總想通過配股、增發(fā)等方式榨取投資者血汗的企業(yè)，都被拒之門外。二、少即是多巴菲特的第二個(gè)投資原則是“少即是多”。他的理由也是基于一個(gè)常識(shí):買的股票越多，就越有可能買一些自己一無所知的企業(yè)。通常情況下，對一個(gè)企業(yè)了解的越多，了解的越深，你的風(fēng)險(xiǎn)就越低，利潤就越好。他認(rèn)為投資者應(yīng)該像馬克？就像吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后仔細(xì)觀察。巴菲特采取集中投資的策略，重倉持有少量股票。三、對大概率事件下大賭注巴菲特的第三個(gè)原則是“對大概率事件下大賭注”。也就是說，當(dāng)你堅(jiān)信自己有很大機(jī)會(huì)的時(shí)候，唯一正確的做法就是大舉投資。這也是基于一個(gè)常識(shí):當(dāng)一件事情成功的可能性很大的時(shí)候，投入越多，回報(bào)越大。大多數(shù)價(jià)值投資者本質(zhì)上都是保守的。但巴菲特不是。他在股市的620億美元投資集中在45只股票上。他的投資策略甚至比這個(gè)數(shù)字更激進(jìn)。在他的投資組合中，排名前10的股票占總投資的90%。第四，要有耐心。巴菲特的第四個(gè)原則是“要有耐心”，意思是:在沒有好的投資標(biāo)的之前，不要頻繁換手。他有一句話，4年以下的投資都是愚蠢的投資，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的價(jià)值通常不會(huì)在這么短的時(shí)間內(nèi)完全體現(xiàn)出來，你能賺的那點(diǎn)小錢通常都被銀行和稅收瓜分了。有人做過統(tǒng)計(jì)，巴菲特投資每只股票都不少于8年。巴菲特經(jīng)常引用傳奇棒球擊球手泰德·威廉姆斯的話:“要成為一名優(yōu)秀的擊球手，你必須有一個(gè)好的擊球手?！比绻麤]有好的投資對象，那么他寧愿持有現(xiàn)金。根據(jù)晨星公司的統(tǒng)計(jì)，伯克希爾·哈撒韋公司的投資比例中，現(xiàn)金占18%以上，而大多數(shù)基金公司只有4%的現(xiàn)金。五、不要擔(dān)心短期的價(jià)格波動(dòng)巴菲特的第五個(gè)原則是“不要擔(dān)心短期的價(jià)格波動(dòng)”。他的理論是:企業(yè)既然有內(nèi)在價(jià)值，就一定會(huì)表現(xiàn)出來，問題只是時(shí)間。世界上沒有人能預(yù)測什么時(shí)候會(huì)有什么樣的股價(jià)。事實(shí)上，巴菲特從來不相信所謂的預(yù)測。他唯一相信的，也是我們能把握的，是他對企業(yè)的理解。他買股票的前提是假設(shè)股市第二天休市或者五年內(nèi)不會(huì)重開。也就是對公司的未來有絕對的信心。價(jià)值投資理論認(rèn)為，一旦看到市場波動(dòng)，認(rèn)為有利可圖，投資就變成了投機(jī)，沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資了。第六，巴菲特投資理念的第一位是記住股市崩盤。也就是說，你要以審慎的策略進(jìn)行投資，保證你的資金不會(huì)損失，你要時(shí)刻記住這一點(diǎn)。其次，讓自己的資金適度增長。巴菲特的投資對象是具有中等增長潛力的企業(yè)，這些企業(yè)有望持續(xù)增長。投資股市時(shí)，給自己設(shè)定一個(gè)合理的長期平均收益率是成功的根本。巴菲特在這方面做得相當(dāng)不錯(cuò)，對自己要求不高，只要每年跑贏道瓊斯指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)就行。對于那些想馬上變大的人，巴菲特提醒:“如果你是一個(gè)投資者，你會(huì)考慮你的資產(chǎn)——也就是你的企業(yè)會(huì)怎么樣。如果你是投機(jī)者，你主要預(yù)測價(jià)格會(huì)是多少，不關(guān)心企業(yè)。”同樣，一個(gè)“企業(yè)家”會(huì)埋頭打造自己的生意，而一個(gè)“商人”會(huì)更關(guān)注生意的價(jià)格。對于我們大多數(shù)在武漢日日夜夜的人來說，做一個(gè)誠實(shí)的“企業(yè)家”比做一個(gè)包裝貿(mào)易企業(yè)的“商人”有更大的成功概率。七。簡單，傳統(tǒng)，容易。在別人眼里，股市是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的地方，但在巴菲特看來，股市沒有風(fēng)險(xiǎn)?！拔曳浅Ｖ匾暣_定性。如果你這樣做了，風(fēng)險(xiǎn)因素對你來說就沒有任何意義了。股市不是不可預(yù)測的，每個(gè)人都可以成為理性投資者?！卑头铺匾舱f過:“投資決策可以用六個(gè)字來概括，即簡單、傳統(tǒng)和容易。”從巴菲特的投資構(gòu)成來看，路橋、煤炭、電力等傳統(tǒng)資源壟斷企業(yè)占了相當(dāng)大的份額。這類企業(yè)一般是外資進(jìn)入市場并購的首選，其獨(dú)特的行業(yè)優(yōu)勢也能保證收益的順利。八、永不失敗巴菲特說過，投資的原理其實(shí)很簡單。第一，不要失?。坏诙?，永遠(yuǎn)記住第一條。因?yàn)槿绻阃顿Y一塊錢，你虧了五毛錢，你的錢只剩下一半，除非你獲得100%的回報(bào)，否則你很難回到起點(diǎn)。九。'一鳥在手勝過百鳥在林.'巴菲特引用古希臘伊索寓言中的這句諺語，再次闡述了他的投資哲學(xué)。在他看來，黃金白銀才是最實(shí)際的，把錢押在高風(fēng)險(xiǎn)公司上只是一廂情愿的發(fā)財(cái)夢。2000年初，在互聯(lián)網(wǎng)股票的高峰期，巴菲特沒有買。當(dāng)時(shí)大家一致認(rèn)為他落伍了，但現(xiàn)在回頭看，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬了一群瘋狂的投機(jī)者。巴菲特再次展現(xiàn)出穩(wěn)健的投資大師風(fēng)范，成為最大贏家。十、不要相信華爾街，不要聽信謠言。巴菲特不相信華爾街，不聽信謠言。他相信自己投資的每一只股票，一定是自己了如指掌的企業(yè)，有很好的行業(yè)前景。不熟悉、不可預(yù)測的企業(yè)，即使被炒作也不動(dòng)心。他只選擇那些在某個(gè)行業(yè)長期占據(jù)主導(dǎo)地位，技術(shù)上難以被抄襲，盈利記錄良好的企業(yè)。至于那些今天不知道明天會(huì)怎么樣的公司，巴菲特總是像避瘟疫一樣避之不及。
巴菲特投資思想的最獨(dú)到之處，巴菲特投資理念及哲學(xué)
市面上有很多關(guān)于巴菲特投資理念的書。筆者總結(jié)了十個(gè)最受a股投資者重視，在實(shí)盤中最具指導(dǎo)意義的投資觀點(diǎn)，并詳細(xì)介紹，確保投資者在實(shí)戰(zhàn)中能夠充分運(yùn)用到a股實(shí)盤中。
1.找一家優(yōu)秀的公司
找優(yōu)秀的公司就是找好的公司，那么好的標(biāo)準(zhǔn)是什么呢？任何行業(yè)的公司都可以分為成長型和成熟型。很明顯，巴菲特所謂的優(yōu)秀公司都是傾向于成熟型的。這類公司已經(jīng)完成規(guī)模擴(kuò)張階段，開始穩(wěn)健經(jīng)營，講究誠信和高分紅回報(bào)，其股價(jià)可以避免巨大波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)長期增值。但這種優(yōu)秀公司的定義在a股的適用范圍非常小，在a股的上市公司很少聽到分紅。
公司真正進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展的成熟階段，才能有更多的資金用于分紅。
能夠進(jìn)入成熟穩(wěn)健發(fā)展階段的a股上市公司并不多。眾所周知，是貴州茅臺(tái)。這幾年家電的成熟穩(wěn)健發(fā)展也造就了幾個(gè)優(yōu)秀的公司，比如格力電器、美的集團(tuán)、老板電器等等。隨著中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，一批優(yōu)秀的上市公司將逐漸沉淀，整個(gè)a股市場也將向成熟的基于上市公司價(jià)值的投資市場轉(zhuǎn)型。
這里要特別強(qiáng)調(diào)成長型公司，在巴菲特的主流投資理念中并不是這類公司，但也能帶來可觀的收益。因?yàn)檫€處于發(fā)展階段，會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)也有很大的機(jī)會(huì)，比如引入中的重慶啤酒，這就需要投資者辯證的看待這個(gè)問題。這涉及到與市場所有參與者的博弈，這也是本書要著重分析的。成熟的上市公司是穩(wěn)定的，但能帶來可觀利潤的一定是成長型公司。
2.少即是多
在投資人的培訓(xùn)中，投資人最大的投資誤區(qū)就是“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”。
我一個(gè)同學(xué)分享說，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，他最多的時(shí)候持有60多只股票。60多只股票中，有多少是經(jīng)過充分分析和調(diào)查，讓你有足夠的信心堅(jiān)定持有的？最嚴(yán)重的問題是，這60多只股票在市場上漲的時(shí)候不會(huì)同時(shí)上漲，但是一旦市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)開始下跌，這60多只股票就可能一起下跌，沒有辦法對沖。
不管什么大行情，當(dāng)你總結(jié)一年的交易結(jié)果時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)真正給你帶來收益的交易只有一兩筆，對于操作周期短的投資者來說可能略多。筆者對學(xué)員的要求是1000萬元以下的資金最多能操作4只股票，交易員的要求是只能操作1只股票。
原因很簡單。當(dāng)你只有一只股票可以操作的時(shí)候，你會(huì)花足夠的精力去研究它的各方面信息，然后確定它是否有操作價(jià)值。當(dāng)你對一家上市公司非常了解的時(shí)候，再去買賣它的股票，你的信心就完全不一樣了。
3.高風(fēng)險(xiǎn)和高概率事件
投資是一個(gè)既需要能力又需要勇氣的決定，不僅要有判斷是否有投資機(jī)會(huì)的能力，更要有看到機(jī)會(huì)就大膽出手的勇氣。在牛皮市、震蕩市減倉很正常，但如果市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除，遇到板塊聯(lián)動(dòng)的行業(yè)龍頭就要加倉。環(huán)境差的時(shí)候機(jī)會(huì)不多，看到就一定要出重招。
a股做空做多的特點(diǎn)，讓投資者在牛市到來后很容易知道，熊市很難改變輕倉的操作模式。在確認(rèn)牛市的要素后，我們必須大膽加倉甚至滿倉。過了漫長的幾年，機(jī)會(huì)終于來了，一定要果斷出擊。
這不僅體現(xiàn)在對市場機(jī)會(huì)的識(shí)別上，也體現(xiàn)在對看好的公司配置較大的倉位上。巴菲特的投資組合有45只股票，但前10只股票占總倉位的90%。
4.要耐心
巴菲特有句話，所有不到4年的投資都是愚蠢的投資。他認(rèn)為市場上好的投資機(jī)會(huì)并不多，尤其是好公司的形成不是一朝一夕可以實(shí)現(xiàn)的。
很多投資者都明白價(jià)值投資就是長期投資，但是有一個(gè)很大的誤區(qū)。首先，交易真的需要耐心。今天買，明天要漲停，是一廂情愿。如果你抱著這種心態(tài)交易，你只會(huì)一次又一次的犯你的交易錯(cuò)誤。我們做過實(shí)驗(yàn)。交易頻率降低，成功率會(huì)大幅上升。最重要的是，投資者不會(huì)像日內(nèi)交易時(shí)那樣浮躁。
5.不要擔(dān)心短期的價(jià)格波動(dòng)
巴菲特永遠(yuǎn)不會(huì)預(yù)測股價(jià)何時(shí)上漲。他堅(jiān)信，一個(gè)企業(yè)既然有內(nèi)在價(jià)值，就一定會(huì)體現(xiàn)出來。只是時(shí)間的問題，所以上上下下時(shí)間過短是不明智的，也是不必要的。
當(dāng)然，并不是所有有投資價(jià)值的上市公司都會(huì)有很好的炒作機(jī)會(huì)。在操作上，可能要放棄沒有投資價(jià)值但有很好炒作機(jī)會(huì)的上市公司。
對于這種情況要放棄，也要綜合來看。只要能被技術(shù)分析的交易系統(tǒng)控制，還是會(huì)操作的。但是一旦脫離了技術(shù)分析的交易體系，就必須堅(jiān)決拋棄。
6.穩(wěn)中求勝。
要記住“股災(zāi)”的慘痛教訓(xùn)，最重要的是盡量避免陷入“股災(zāi)”的漩渦，因?yàn)榍捌诳赡軙?huì)慢慢積累一定的利潤，但踩一次地雷，前期的長期積累就會(huì)化為烏有。
雖然更多的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)讓投資者在市場上畏首畏尾，但要清楚的是，證券市場不是賭場，它幫助我們實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利，而不是一夜暴富。
巴菲特的投資策略對牛熊不是很敏感。一方面，大資金管理難，換倉換股難。另一方面，他的投資策略是更長期的發(fā)展而不是一兩年的趨勢。另外，他配置的投資組合有能力應(yīng)對不同環(huán)境下市場的走勢，所以巴菲特可以減少對牛熊的敞口，而我們不能。
7.簡單、傳統(tǒng)且容易
巴菲特認(rèn)為股市是無風(fēng)險(xiǎn)的:“我非常重視確定性。如果你這樣做了，風(fēng)險(xiǎn)因素對你就沒有任何意義了。股市不是不可預(yù)測的，每個(gè)人都可以是理性投資者。
“當(dāng)我們的心不隨著股價(jià)的波動(dòng)而波動(dòng)，就意味著我們離市場的基本面結(jié)構(gòu)越來越近，離實(shí)現(xiàn)快樂炒股和穩(wěn)定盈利不遠(yuǎn)了。但是很多投資者在這個(gè)市場中陷入了一個(gè)追求完美的誤區(qū)，總想在最低點(diǎn)買入，在最高點(diǎn)賣出，但現(xiàn)實(shí)是不可能的，投資者往往會(huì)對這種不可能的事情感到焦慮和沮喪。
當(dāng)對交易的要求降低后，我們才能真正感受到市場的簡單和輕松。對于巴菲特在江《交易的秘密》中所倡導(dǎo)的傳統(tǒng)的辯證觀，我們甚至要求投資者選擇符合社會(huì)發(fā)展需要、處于成長期、公司實(shí)力強(qiáng)的上市公司，往往更具爆發(fā)力。
8.保住本金。
巴菲特曾說過，他的投資哲學(xué)有三個(gè)核心原則:第一是保住本金，第二是保住本金，第三是記住前兩條。
市場上很多投資模式都主張小虧大賺。原則上沒有問題，但實(shí)際操作導(dǎo)致小虧更多，小虧最終導(dǎo)致大虧。因?yàn)榍捌谶B續(xù)小虧，造成賬戶資金大量回籠，投資者心態(tài)發(fā)生了變化。最初的模型沒有問題，但在經(jīng)歷幾次小的損失后，投資者將被誘導(dǎo)開始修改他們的策略。但修改后的策略往往更急功近利，導(dǎo)致大虧。
解決這個(gè)問題的方法是消除小虧損，爭取大利潤。雖然聽起來不可能，但這是我們對交易者的標(biāo)準(zhǔn)要求。在10次交易的前9次中，他們沒有賺多少錢，但也沒有虧損。在第10次交易中，他們大賺了一筆。這是在不增加賬戶盈利壓力的情況下，保證交易者安心的一種方式。
9.一鳥在手勝過百鳥在林
2000年網(wǎng)絡(luò)股暴漲的時(shí)候，巴菲特沒有買，因?yàn)樗嘈胚@是投機(jī)者惡意炒作的泡沫，總有一天會(huì)破滅。當(dāng)時(shí)很多人懷疑巴菲特的投資理念，但最后，事實(shí)證明巴菲特是對的。
巴菲特不參與網(wǎng)絡(luò)股的炒作沒有問題，因?yàn)樗床欢?。他只?jīng)營自己能理解的傳統(tǒng)行業(yè)。有些投資者沾沾自喜，那么我比巴菲特強(qiáng)嗎？我在中國互聯(lián)網(wǎng)股票市場上收獲頗豐。
和巴菲特不同的是，他可以堅(jiān)持不參與任何他看不懂的事情，但是我們什么都想?yún)⑴c。做對了，就是技術(shù)好，做錯(cuò)了，就是市場的錯(cuò)。
無論是翻倍的網(wǎng)絡(luò)股，還是抗跌的傳統(tǒng)股，只要能形成自己的交易模式，持之以恒，都是王道。我們經(jīng)常犯的錯(cuò)誤是，我們已經(jīng)抓到了一只好鳥，但是看到百鳥森林，就把手里的鳥放掉，然后再抓一只更好的。我們不知道我們在尋找更好的鳥時(shí)放生的那只可能已經(jīng)變成了鳳凰。
10.不要迷信華爾街，也不要聽信股評。
有了之前投資模式的鋪墊，“不相信華爾街，不聽股評”應(yīng)該不難理解。只要找到自己的投資模式，操作好自己了如指掌的股票，就不需要再去趟渾水，讓自己的眼睛著迷。
作為一個(gè)在證券市場傳道授業(yè)解惑的人，最開心的就是學(xué)生告訴筆者，他不再需要老師提醒風(fēng)險(xiǎn)，推薦股票了。當(dāng)你能屏蔽掉身邊任何人給你的投資建議，你的交易模式就成熟了，你只需要一點(diǎn)點(diǎn)改進(jìn)就能成為巴菲特。在證券市場上，巴菲特逐漸成為一個(gè)代名詞，不是為了管理多少錢，擁有多少財(cái)富，而是為了能夠在這個(gè)市場上真正找到一條屬于自己的路，不再害怕牛熊，能夠從容應(yīng)對市場上的各種流血事件。
財(cái)富池
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投資故事
巴菲特投資理念，巴菲特的7條投資理念
巴菲特的第一個(gè)投資原則是“尋找優(yōu)秀的公司”。這個(gè)原理是基于這樣一個(gè)常識(shí):一個(gè)經(jīng)營良好、管理者可以信任的公司，其內(nèi)在價(jià)值一定會(huì)出現(xiàn)在股價(jià)中。所以投資人的任務(wù)就是做好自己的“功課”，從無數(shù)種可能中找出那些真正優(yōu)秀的公司和優(yōu)秀的管理者。
巴菲特總是青睞那些經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、高分紅的企業(yè)，最大限度地避免股價(jià)波動(dòng)，保證投資保值增值。而總想通過配股、增發(fā)等方式榨取投資者血汗的企業(yè)，都被拒之門外。
2.少即是多。
巴菲特的第二個(gè)投資原則是“少即是多”。他的理由也是基于一個(gè)常識(shí):買的股票越多，就越有可能買一些自己一無所知的企業(yè)。通常情況下，對一個(gè)企業(yè)了解的越多，了解的越深，你的風(fēng)險(xiǎn)就越低，利潤就越好。他認(rèn)為，投資者應(yīng)該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后仔細(xì)觀察。巴菲特采取集中投資的策略，重倉持有少量股票。
3.在高概率事件上下大賭注。
巴菲特的第三個(gè)原則是“在大概率事件上下大賭注”。也就是說，當(dāng)你堅(jiān)信自己有很大機(jī)會(huì)的時(shí)候，唯一正確的做法就是大舉投資。這也是基于一個(gè)常識(shí):當(dāng)一件事情成功的可能性很大的時(shí)候，投入越多，回報(bào)越大。大多數(shù)價(jià)值投資者天生保守。但巴菲特不是。他在股市的620億美元投資集中在45只股票上。他的投資策略甚至比這個(gè)數(shù)字更激進(jìn)。在他的投資組合中，排名前10的股票占總投資的90%。
巴菲特的第四個(gè)原則是“要有耐心”，意思是:在沒有好的投資標(biāo)的之前，不要頻繁換手。他有一句話，4年以下的投資都是愚蠢的投資，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的價(jià)值通常不會(huì)在這么短的時(shí)間內(nèi)完全體現(xiàn)出來，你能賺的那點(diǎn)小錢通常都被銀行和稅收瓜分了。有人做過統(tǒng)計(jì)，巴菲特投資每只股票都不少于8年。巴菲特經(jīng)常引用傳奇棒球擊球手泰德·威廉姆斯(Ted Williams)的話:要成為一名優(yōu)秀的擊球手，你必須有一個(gè)好的擊球手。如果沒有好的投資對象，那么他寧愿持有現(xiàn)金。根據(jù)晨星公司的統(tǒng)計(jì)，伯克希爾·哈撒韋公司的投資比例中，現(xiàn)金占18%以上，而大多數(shù)基金公司只有4%的現(xiàn)金。
巴菲特的第五個(gè)原則是“不要擔(dān)心短期的價(jià)格波動(dòng)”。他的理論是:企業(yè)既然有內(nèi)在價(jià)值，就一定會(huì)表現(xiàn)出來，問題只是時(shí)間。世界上沒有人能預(yù)測什么時(shí)候會(huì)有什么樣的股價(jià)。事實(shí)上，巴菲特從來不相信所謂的預(yù)測。他唯一相信的，也是我們能把握的，是他對企業(yè)的理解。
他買股票的前提是假設(shè)股市第二天休市或者五年內(nèi)不會(huì)重開。也就是對公司的未來有絕對的信心。價(jià)值投資理論認(rèn)為，一旦看到市場波動(dòng)，認(rèn)為有利可圖，投資就變成了投機(jī)，沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資了。
巴菲特投資理念的第一條就是:記住股災(zāi)。也就是說，你要以審慎的策略進(jìn)行投資，保證你的資金不會(huì)損失，你要時(shí)刻記住這一點(diǎn)。其次，讓自己的資金適度增長。巴菲特的投資對象是具有中等增長潛力的企業(yè)，這些企業(yè)有望持續(xù)增長。投資股市時(shí)，給自己設(shè)定一個(gè)合理的長期平均收益率是成功的根本。巴菲特在這方面做得相當(dāng)不錯(cuò)。他對自己要求不高，只要每年跑贏道瓊斯指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)就行。
對于那些想馬上變大的人，巴菲特提醒:“如果你是一個(gè)投資者，你會(huì)考慮你的資產(chǎn)——也就是你的企業(yè)會(huì)怎么樣。如果你是投機(jī)者，你主要預(yù)測價(jià)格會(huì)是多少，不關(guān)心企業(yè)?！蓖瑯?，一個(gè)“企業(yè)家”會(huì)埋頭打造自己的生意，而一個(gè)“商人”會(huì)更關(guān)注生意的價(jià)格。對于我們大多數(shù)人來說，做一個(gè)誠實(shí)的“企業(yè)家”比做一個(gè)包裝買賣企業(yè)的“商人”有更大的成功概率。
在別人眼里，股市是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的地方，但在巴菲特看來，股市沒有風(fēng)險(xiǎn)。“我非常重視確定性。如果你這樣做了，風(fēng)險(xiǎn)因素對你來說就沒有任何意義了。股市不是不可預(yù)測的，每個(gè)人都可以成為理性投資者?！?/p>
(談股市的風(fēng)險(xiǎn)，為什么在巴菲特看來股市沒有風(fēng)險(xiǎn)？因?yàn)榱_伯特·清崎之前說過:投資沒有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)在于無知。投資者首先要投資自己的頭腦。)
巴菲特也說過:“投資決策可以用六個(gè)字來概括，即簡單、傳統(tǒng)和容易?！睆陌头铺氐耐顿Y構(gòu)成來看，路橋、煤炭、電力等傳統(tǒng)資源壟斷企業(yè)占了相當(dāng)大的份額。這類企業(yè)一般是外資進(jìn)入市場并購的首選，其獨(dú)特的行業(yè)優(yōu)勢也能保證收益的順利。
8.永不失敗。
巴菲特的投資原則其實(shí)很簡單。第一，不要失??；第二，永遠(yuǎn)記住第一條。因?yàn)槿绻阃顿Y一塊錢，你虧了五毛錢，你的錢只剩下一半，除非你獲得100%的回報(bào)，否則你很難回到起點(diǎn)。
9.“一鳥在手勝過百鳥在林”
巴菲特引用古希臘伊索寓言中的這句諺語，再次闡述了他的投資哲學(xué)。在他看來，黃金白銀才是最實(shí)際的，把錢押在高風(fēng)險(xiǎn)公司上只是一廂情愿的發(fā)財(cái)夢。2000年初，在互聯(lián)網(wǎng)股票的高峰期，巴菲特沒有買。當(dāng)時(shí)大家一致認(rèn)為他落伍了，但現(xiàn)在回頭看，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬了一群瘋狂的投機(jī)者。巴菲特再次展現(xiàn)出穩(wěn)健的投資大師風(fēng)范，成為最大贏家。
10.不要相信華爾街，不要聽信謠言。
巴菲特不迷信華爾街，不聽信謠言。他相信自己投資的每一只股票，一定是自己了如指掌的企業(yè)，有很好的行業(yè)前景。不熟悉、不可預(yù)測的企業(yè)，即使被炒作也不動(dòng)心。他只選擇那些在某個(gè)行業(yè)長期占據(jù)主導(dǎo)地位，技術(shù)上難以被抄襲，盈利記錄良好的企業(yè)。至于那些今天不知道明天會(huì)怎么樣的公司，巴菲特總是像避瘟疫一樣避之不及。
1.你一生能積累多少財(cái)富，不取決于你能賺多少錢，而取決于你如何投資理財(cái)。找個(gè)人比找別人好。你應(yīng)該知道錢是為你工作的，不是為你。
2.那些最好的交易，在開始的時(shí)候，幾乎總是告訴你不要從數(shù)字上買。
3.我們之所以取得目前的成就，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是找到我們能夠跨越的一英尺障礙，而不是擁有飛越七英尺的能力。
4.別人害怕的時(shí)候我貪婪，別人貪婪的時(shí)候我害怕。
5.如果你不想擁有一只股票十年，那么就不要考慮擁有它十分鐘。
6.擁有一只股票并期望它第二天早上上漲是愚蠢的。
7.永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。
8.很多所謂的專家和大師都很自大。當(dāng)你被他們的吹噓愚弄的時(shí)候，就是他們中飽私囊的時(shí)候。
9.投資不是智商160的人能打敗智商130的人的游戲。
10.像上帝一樣，市場幫助那些自助的人，但不像上帝，他不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人。
11.即使美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘偷偷告訴我他未來兩年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何行動(dòng)。
12.我只做我完全理解的事情。
13.不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的是知道自己了解哪些行業(yè)，什么時(shí)候你的投資決策剛好落在自己的能力圈里。
14.很多事情都可以做的有利可圖。但是，你必須堅(jiān)持只做那些你能力范圍內(nèi)的事情。我們無論如何也打不過泰森。
15.對于你的能力圈來說，最重要的不是你能力圈的范圍，而是你如何確定你能力圈的邊界。如果你知道自己能力圈的邊界在哪里，你會(huì)比那些不知道邊界在哪里的人富裕很多，盡管他們的能力圈比你大五倍。
16.沒有任何情況會(huì)驅(qū)使我做出能力圈范圍之外的投資決策。
7.我是一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)的人，我知道我能做什么，我喜歡我的工作。也許成為職業(yè)棒球大聯(lián)盟的明星很棒，但是不現(xiàn)實(shí)。
18.對于大多數(shù)投資人來說，重要的不是他知道什么，而是他們是否真的知道自己不知道的。
19.一定要在你的理解范圍內(nèi)投資。
20.如果在我們的自信范圍內(nèi)找不到我們需要的東西，我們就不會(huì)擴(kuò)大范圍。我們就等著。
21.投資一定要理性?？床欢筒灰?。
22.我們的工作是專注于我們所知道的，這非常非常重要。
23.開始存錢，早點(diǎn)投資，這是一個(gè)值得培養(yǎng)的好習(xí)慣。
24.我從十一歲開始做基金配資的工作，一直做到現(xiàn)在。
25.你可以從預(yù)言中了解到很多關(guān)于先知的信息，但對未來卻不太了解。
26.我有內(nèi)部記分牌。如果我做了別人不喜歡，但我覺得很好的事，我會(huì)很開心。如果別人夸我做的事，而我不滿意，我會(huì)不高興。
27.如果市場總是有效的，我只會(huì)成為街上提著鐵罐的流浪漢。
28.投資一個(gè)人們相信市場有效性的市場，就像和一個(gè)被告知看牌沒好處的人打橋牌。
29.現(xiàn)在的金融課程可能只能幫你做世俗的事情。
30.沒有公式可以計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值。你必須了解這個(gè)企業(yè)。
31.你不必等到企業(yè)見底了才買它的股票。所選企業(yè)的股價(jià)低于你認(rèn)為它值的價(jià)值，企業(yè)要由誠實(shí)有能力的人來經(jīng)營。但是，如果你能以低于當(dāng)前價(jià)值的價(jià)格購買一個(gè)企業(yè)的股份，你對它的管理有信心，你購買一批與該企業(yè)類似的股份，那么你賺錢指日可待。
32.今天的投資者沒有從昨天的增長中獲利。
3.伯克希爾就像商業(yè)世界中的大都會(huì)美術(shù)館。我們更喜歡收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。
34.真正理解養(yǎng)育你的文化的特點(diǎn)和復(fù)雜性是非常困難的，更不用說其他文化了。不管怎樣，我們的大部分股東都用美元付賬。
35.你在和市場上很多愚蠢的人打交道；這就像一個(gè)巨大的賭場，除了你，每個(gè)人都在狂飲。如果你一直喝百事可樂，你可能會(huì)中彩票。
36.在中國，我們不需要太多人用與股市密切相關(guān)的不必要的工具去賭博，也不需要太鼓勵(lì)這些券商這么做。我們需要的是能夠根據(jù)一個(gè)公司的愿景進(jìn)行相應(yīng)投資的投資人和顧問。我們需要的是一個(gè)聰明的投資基金本金，而不是一個(gè)利用杠桿收購獲利的股市賭徒。市場上那種需要高度智能才能操作的；支持社會(huì)運(yùn)作的傾向在某種程度上被瘋狂和令人興奮的賭場運(yùn)作扼殺了，而不是增強(qiáng)了，這些賭場運(yùn)作在同一個(gè)舞臺(tái)上，使用同樣的語言，享受同樣的勞動(dòng)力的服務(wù)。
37.如果我選擇保險(xiǎn)公司或者造紙公司，我會(huì)把自己放在想象中，想象自己剛剛繼承了那家公司，它將是我們家永遠(yuǎn)擁有的唯一財(cái)產(chǎn)。
38.我要用它做什么？我應(yīng)該考慮什么？我應(yīng)該擔(dān)心什么？誰是我的競爭對手？誰是我的客戶？我會(huì)出去和顧客交談。從談話中，我會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)特定企業(yè)與其他企業(yè)相比的優(yōu)勢和劣勢。
39.如果你已經(jīng)做到了這一點(diǎn)，你對企業(yè)的了解可能會(huì)比企業(yè)的管理層更深刻。
40.如果你在生活中偶然有了一個(gè)關(guān)于商業(yè)的好點(diǎn)子，你是幸運(yùn)的?；旧希煽诳蓸肥鞘澜缟献詈玫拇蠊?。它以極其適中的價(jià)格出售。它廣受歡迎——在每個(gè)國家，它的消費(fèi)量幾乎每年都在增加。沒有其他產(chǎn)品像它一樣。
41.如果你給我1000億美元，換來可口可樂的世界領(lǐng)先地位，我就把錢還給你，對你說，‘這不行’。
42.如果發(fā)生核戰(zhàn)爭，請忽略這一事件。
43.生意不景氣的時(shí)候，我們就造謠說我們的糖果有壯陽的作用，很有效。但是謠言是謊言，而糖果不是。
44.退潮了才知道誰一直在裸泳。
45.我們不必屠殺飛龍，只要避開它們就可以做得很好。
46.習(xí)慣的鏈條總是很輕，在它斷裂之前很難察覺。
47.如果你基本上是從別人那里學(xué)習(xí)知識(shí)，你不需要有太多自己的新想法，你只需要把你所學(xué)的最好的知識(shí)運(yùn)用起來。
48.我從來不打算在買股票的第二天賺錢。我買股票的時(shí)候，總是假設(shè)交易所明天就要休市，然后五年后重新開盤復(fù)牌。
49.不要投資任何一個(gè)傻子都能做的生意，因?yàn)榭傆幸惶焖械纳底佣紩?huì)去做。
50.如果一開始就成功了，就不要另辟蹊徑了。
51.希望你不要認(rèn)為你所擁有的股票只是一張價(jià)格每天都在變化的紙，一旦某個(gè)經(jīng)濟(jì)或政治事件讓你緊張，它就會(huì)成為你拋售的候選對象。相反，我希望你能把自己想象成一個(gè)企業(yè)的所有者之一，你愿意無限期地投資這個(gè)企業(yè)，就像你和你的家庭其他成員合伙擁有的農(nóng)場或公寓一樣。
52.通過定期投資指數(shù)基金，那些外行投資者可以獲得比大多數(shù)專業(yè)投資大師更多的業(yè)績！
53.我們的目標(biāo)是讓我們的持股合伙人的利潤來自于企業(yè)，而不是其他共有人的愚蠢行為。
54.有了我的想法和你的錢，我們會(huì)做得很好。
55.想在股市搞波段操作，是上帝做的事，不是人做的事。
56.1919年，可口可樂公司上市，價(jià)格約為40美元。一年后，股價(jià)下跌50%，僅19美元。然后就是裝瓶問題，糖漲價(jià)等等。若干年后，大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、核軍備競賽等等。又發(fā)生了，總有這樣那樣的不利事件。但是，如果你當(dāng)初40塊錢買了一股，然后你繼續(xù)把分紅投進(jìn)去，那么現(xiàn)在，原來40塊錢的可口可樂股份變成了500萬。這個(gè)事實(shí)是壓倒性的。如果你正確看待商業(yè)模式，你會(huì)賺很多錢。
57.一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)可以預(yù)測未來可能發(fā)生的事情，但不一定知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。重點(diǎn)需要放在“什么”上，而不是“什么時(shí)候”。如果“是什么”的判斷是正確的，就不用擔(dān)心“什么時(shí)候”。
58.你要尋找的出路就是想出一個(gè)好的方法，然后持之以恒，盡最大努力，直到夢想變成現(xiàn)實(shí)。然而在華爾街，每五分鐘就有人互相競價(jià)，人們就在你眼皮底下買賣。很難不為所動(dòng)。
59.華爾街靠不斷交易賺錢，你靠不買不賣賺錢。這個(gè)房間里的每個(gè)人每天都互相交易你的股票。最后大家都破產(chǎn)了，錢都進(jìn)了經(jīng)紀(jì)公司的口袋。相反，如果你像普通企業(yè)一樣，原地踏步50年，最后，你賺了大錢，你的經(jīng)紀(jì)公司也要破產(chǎn)。
60.當(dāng)一個(gè)輝煌的管理階層遭遇一個(gè)沒落的夕陽產(chǎn)業(yè)時(shí)，往往是后者占據(jù)上風(fēng)。
61.最終，所謂“扭虧為盈”企業(yè)的成功案例寥寥無幾。與其把時(shí)間和精力花在買便宜的爛企業(yè)上，不如投資一些價(jià)格公道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
62.投資者一定要記住，你的投資業(yè)績不像奧運(yùn)跳水比賽那樣分等級，難度高低并不重要。你正確投資一個(gè)簡單易懂、具有持續(xù)競爭力的企業(yè)所得到的回報(bào)，可以說是堪比你苦心分析一個(gè)變量不變、復(fù)雜難懂的企業(yè)。
63.最近幾年，我的投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移了。我們不想以最便宜的價(jià)格買最差的家具，我們想以合理的價(jià)格買最好的家具。
64.當(dāng)一些大企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)的危機(jī)或者股市下跌，有盈利的交易價(jià)格時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫地買入其股票。
65.經(jīng)驗(yàn)表明，現(xiàn)在能創(chuàng)造高盈余的企業(yè)做生意的方式，通常與5年前甚至10年前沒有太大區(qū)別。
66.我們不會(huì)因?yàn)橄胱屍髽I(yè)的利潤數(shù)字提高一個(gè)百分點(diǎn)就結(jié)束一個(gè)相對不賺錢的業(yè)務(wù)，但同時(shí)我們也覺得，僅僅因?yàn)楣竞苜嶅X就無條件支持一個(gè)完全沒有希望的投資是不合適的。亞當(dāng)·斯密肯定不同意我的第一種意見，而卡爾·馬克思會(huì)反對我的第二種意見，而采用中庸之道是唯一能讓我心安的方法。
67.只會(huì)數(shù)到十的馬是好馬，但不是大數(shù)學(xué)家。同樣是能合理使用資金的紡織公司，是偉大的紡織公司，但不是偉大的企業(yè)。
68.我對整體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率和利率根本無法預(yù)測。好在我在做分析和選擇投資標(biāo)的的時(shí)候一點(diǎn)都不在意。
69.利率就像投資的引力。
70.決定出售公司持有的麥當(dāng)勞股票是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤?？傊绻医?jīng)常在股市開盤的時(shí)候偷偷去看電影，你去年應(yīng)該賺的更多。
71.當(dāng)一群旅鼠不同意的時(shí)候，他們和華爾街那些自私的個(gè)人主義者沒什么區(qū)別。
72.股票預(yù)測專家的唯一價(jià)值就是讓算命先生好看。
73.只要一想到第二天早上會(huì)有25億男人需要刮胡子，我就能每晚安然入睡。(談對吉列剃須刀控股的看法)
74.當(dāng)經(jīng)理們在考慮會(huì)計(jì)原則時(shí)，他們必須牢記林肯總統(tǒng)常說的一句諺語:“如果一只狗連尾巴都數(shù)了，那它總共有幾條腿？答案還是四條腿，因?yàn)椴还苣惆盐舶彤?dāng)腿不當(dāng)腿，尾巴永遠(yuǎn)是尾巴！”這句話提醒管理者，即使會(huì)計(jì)師愿意幫你證明尾巴是一條腿，你也不會(huì)多收獲一條腿。'
我們從未想過預(yù)測股市的未來走勢。
76.短期股市預(yù)測是毒藥。應(yīng)該把它們放在最安全的地方，遠(yuǎn)離孩子和在股市里表現(xiàn)得像孩子一樣的投資者。
77.人們習(xí)慣把每天在股市里進(jìn)進(jìn)出出的投機(jī)者稱為投資者，就像大家都把一夜情不斷的loverboy當(dāng)成浪漫的情人一樣。
78.所謂特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，是指那些可以輕易提價(jià)的企業(yè)，只需要投入更多的資金，就可以提高自己的銷量和市場份額。
79.一些企業(yè)有高聳的護(hù)城河，由兇猛的鱷魚、海盜和鯊魚守衛(wèi)。這才是你應(yīng)該投資的企業(yè)。
80.我們應(yīng)該關(guān)注將會(huì)發(fā)生什么，而不是什么時(shí)候。
81.對我來說，投資既是一項(xiàng)運(yùn)動(dòng)，也是一種娛樂。
82.偉大企業(yè)的定義是這樣的:25年或30年后仍能保持其偉大企業(yè)地位的企業(yè)。
83.我們的投資還是集中在少數(shù)幾只股票上，概念很簡單:真正偉大的投資理念往往可以用簡單的一句話來概括。我們喜歡一個(gè)具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢，由一群全心全意為股東服務(wù)的有能力的人管理的企業(yè)。當(dāng)我們找到具有這些特征的企業(yè)，并且我們能以合理的價(jià)格收購它們時(shí)，我們幾乎不可能出錯(cuò)。
“真正偉大的投資理念往往可以用簡單的一句話來概括！”
84.如果有人相信空頭市場要來了，賣掉了手里的好投資，那么他會(huì)發(fā)現(xiàn)，通常賣出股票之后，所謂的空頭市場馬上就變成了多頭市場，于是他又錯(cuò)過了機(jī)會(huì)。
85.我們歡迎市場的下跌，因?yàn)檫@使我們能夠以新的驚人的低價(jià)找到更多的股票。
86.承受不起股價(jià)下跌50%的人不應(yīng)該買股票。
87.當(dāng)人們忘記了“二加二等于四”這個(gè)最基本的常識(shí)時(shí)，就該拋售走人了。
88.如果我們有堅(jiān)定的長期投資預(yù)期，那么短期的價(jià)格波動(dòng)對我們來說毫無意義，除非它能給我們以更便宜的價(jià)格增持股票的機(jī)會(huì)。
89.我從來沒有自我懷疑過。我從來沒有氣餒過。
90.每一筆投資，都要有超過凈資產(chǎn)10%的勇氣和信心。
91.如果你缺乏自信，內(nèi)疚和恐懼會(huì)導(dǎo)致你的投資慘敗。缺乏自信的投資者容易緊張，經(jīng)常在股價(jià)下跌時(shí)拋售股票。但是，這種行為近乎瘋狂，就像你剛剛花10萬美元買了一套房子，然后馬上告訴經(jīng)紀(jì)人，只要有人出價(jià)8萬美元就可以賣掉。
92.我之所以能取得今天的投資成就，靠的是自己的自律和別人的愚蠢。
93.我是一個(gè)現(xiàn)實(shí)主義者。我喜歡我現(xiàn)在做的事情，我一直相信它。作為一個(gè)徹底的現(xiàn)實(shí)主義者，我只對現(xiàn)實(shí)感興趣，從不抱有任何幻想，尤其是對自己。
94.在生活中，我不是最受歡迎的人，但也不是最討厭的人。我不屬于任何一種人。
95.吸引我從事證券工作的原因之一是，它能讓你過上自己想要的生活。你不必為了成功而打扮。
96.這些數(shù)字是我以后要擁有的財(cái)富。雖然我現(xiàn)在沒有這么多，但總有一天會(huì)賺到的。
97.我不會(huì)用我賺的錢來衡量我人生的價(jià)值。別人可能會(huì)做，我肯定不會(huì)。
98.金錢，在某種程度上，有時(shí)可以讓你的處境有利，但不能改變你的健康，也不能讓別人愛你。
99.我不會(huì)從巨額消費(fèi)中獲得任何快樂。享受本身并不是我渴望財(cái)富的根本原因。對我來說，錢只是一個(gè)證明，一個(gè)我喜歡的游戲的記分牌。
00.大家都覺得糧票會(huì)讓人越來越弱，會(huì)導(dǎo)致貧窮的循環(huán)。然而，他們不知道他們自己也是食品券的發(fā)行人，整天跑來跑去，試圖為他們的孩子留下一噸的錢。
巴菲特的人生財(cái)富課，巴菲特想要一輩子成功
1998年，巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)的演講是巴菲特一生中最經(jīng)典的一次演講。段永平極力推薦這份演講稿的內(nèi)容，并聲稱看了十遍。今天我提煉整理了巴菲特經(jīng)典演講中對投資小白有用的部分，與大家分享！喜歡，收藏，多看幾遍！
第一，不要做安全邊際之外的事情。1998年，一家由包括兩名諾貝爾獎(jiǎng)得主在內(nèi)的6位頂級投資人組建的頂級投資公司瀕臨破產(chǎn)。巴菲特說，為了賺更多的錢，為了賺那些對他們來說根本不重要的錢，他們投入了他們非常重要的錢，投入了所有他們真正需要的錢。這不傻，是什么？絕對蠢！為了得到對你不重要的東西，你愿意拿對你很重要的東西去冒險(xiǎn)。你怎么能這樣做？
巴菲特說:假設(shè)你給我一把槍，不管里面有1000個(gè)彈夾還是100萬個(gè)彈夾，但只要只有一個(gè)彈夾里有子彈。如果你問我:這槍能對準(zhǔn)我太陽穴多少，然后我就扣動(dòng)扳機(jī)？我會(huì)告訴你:不會(huì)！我不要錢。
如果年初有100萬，按照年投資回報(bào)率15%計(jì)算，可以賺15萬。就算杠桿翻倍成功率99%，減去成本也能多賺10萬。但是就算成功了，到年底115萬和125萬差別大嗎？但是，如果清算失敗，到年底擁有115萬的百萬富翁和身無分文的窮光蛋還是有很大區(qū)別的。
美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利·考夫曼有這樣一句名言:“破產(chǎn)的人有兩種，一種什么都不知道，一種什么都知道?！毕Ｍ蠹夷芤源藶榻?！
第二，只投資我能理解的業(yè)務(wù)，巴菲特說。我喜歡我能理解的企業(yè)，比如可口可樂。從能不能看懂的角度，用這個(gè)篩選，90%的公司都被篩選掉了。雖然很多東西我不懂；但是我知道很多。有些事情，既然知道自己不懂，不懂就不要投資。
因?yàn)檐姽さ暮芏嘈畔⑹遣还_的，不僅胡歌自己看不懂，很多基金經(jīng)理也看不懂。所以我從來不買軍事基金。因?yàn)橄M(fèi)，醫(yī)療，科技是非常確定的黃金長期軌道，我也能理解，胡歌，我比較喜歡消費(fèi)，醫(yī)藥，納斯達(dá)克。
第三，留在自己的能力范圍內(nèi)。巴菲特認(rèn)為，每個(gè)人都有自己的能力圈。重要的不是你的能力圈有多大，而是呆在里面。數(shù)據(jù)顯示，90%的司機(jī)認(rèn)為自己的駕駛水平在平均水平以上。在市場上，70%的投資者都在虧損，但他們中的大多數(shù)認(rèn)為自己的每一次操作都是聰明的，或者至少是正確的。即使手術(shù)結(jié)果不好，我也覺得只是我運(yùn)氣不好，或者是一個(gè)失誤。同時(shí)，很多人在幾次成功的擇時(shí)操作后，沾沾自喜，盲目自信。殊不知，其實(shí)我只是運(yùn)氣好而已！
其實(shí)時(shí)機(jī)很難！甚至像劉艷春和張坤這樣的頂級基金經(jīng)理也基本上放棄了選擇時(shí)機(jī)。當(dāng)然，我覺得我在計(jì)時(shí)方面的能力遠(yuǎn)不如他們，一個(gè)好的計(jì)時(shí)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我的能力圈；所以我自己也基本放棄了擇時(shí)，而是提升了基金經(jīng)理的能力和長期業(yè)績，更加注重長期收益！
以上是我根據(jù)巴菲特的演講對投資小白的建議。建議大家喜歡，收藏，反復(fù)體驗(yàn)！另外，我們還有一個(gè)資金交流群。想入群交流請問微信官方賬號(hào):胡哥說財(cái)富的月光寶盒！
延伸閱讀
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巴菲特的名言警句40句，巴菲特十句最經(jīng)典名言
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來源:沃倫·巴菲特的預(yù)言
作者:卡羅爾·盧米斯
1.我是踢踏舞上班的，所以每次聽到有人這么說，我都替她擔(dān)心:我要工作十年了，因?yàn)槲也惶矚g這份工作，然后我就要走了。聽起來像是要保持童貞，等到老了再享受。這不是個(gè)好主意。
2.我會(huì)一直工作到死，大概五年左右，我給了董事會(huì)一個(gè)通靈板，可以保持聯(lián)系。
3.促成今天成就的動(dòng)力很簡單，和智商無關(guān)。我相信你們聽到都很高興——最重要的是理性。我一直把智商和天賦當(dāng)做引擎，但引擎的輸出是由理性決定的。
4.給你一點(diǎn)建議:選擇你最欣賞的人，然后用筆寫下你欣賞對方的理由，但不要寫自己，然后寫下你最討厭的人，寫下你最討厭對方的理由。
5.不要懷疑自己。這里的每個(gè)人都絕對有能力做我做的任何事情，而且比我強(qiáng)得多。但是你們有些人將來會(huì)有所成就，有些人不會(huì)。不這樣做的原因是你懷疑自己，而不是這個(gè)世界禁止你成功。
6.一個(gè)好的名聲需要一生的時(shí)間去建立，但是只需要五分鐘就可以毀掉。
7.我的工作與創(chuàng)新無關(guān)。其實(shí)我只做兩件事。一個(gè)是我喜歡的配資，一個(gè)是激勵(lì)一群不因?yàn)槿卞X而鎖倉的人，讓他們快樂的工作，讓他們早上六點(diǎn)就能心甘情愿的起床工作。
8.機(jī)構(gòu)的精簡讓我們可以把時(shí)間花在管理業(yè)務(wù)上，而不是互相管理。
9.最合適的遺產(chǎn)量，足以讓孩子覺得可以為所欲為，但不能游手好閑。
10.股神如何進(jìn)行投資判斷？我們就是這樣閱讀材料的。
11.投資這一行有一個(gè)好處。你不需要很多交易就能成功。
12.你要等到3差0好的時(shí)候再出手。
13.這是我們投資理念的基石:永遠(yuǎn)不要指望在高點(diǎn)賣出。當(dāng)你買入的價(jià)格足夠低時(shí)，即使你賣出的價(jià)格很普通，你也能大賺一筆。
14.真正的投資者是歡迎價(jià)格波動(dòng)的，因?yàn)楣墒胁▌?dòng)劇烈，代表一個(gè)好的企業(yè)，它的股價(jià)會(huì)時(shí)不時(shí)被低估。
15.在高通脹時(shí)代，在所有蹩腳的投資選擇中，股票可能是最好的，只要你買的時(shí)候價(jià)格足夠低。
16.購買資產(chǎn)的最佳時(shí)機(jī)可能是最難賺錢的時(shí)候。
17.投資沒有好球，只有揮棒的好球。
18.我一整天都在看書。我的意思是，我們投資了中國石油天然氣集團(tuán)公司5億美元，我的作用只是看年報(bào)。
19.除非你能獨(dú)立思考，否則你永遠(yuǎn)做不好投資。事實(shí)上，你不會(huì)因?yàn)閯e人的贊同而對或錯(cuò):你是對的，是因?yàn)槟阌姓_的事實(shí)和推論，這才是最終的關(guān)鍵。
20.投資的關(guān)鍵是推斷具體公司的競爭優(yōu)勢，更重要的是這種優(yōu)勢能持續(xù)多久。
21.投資者的典型行為是將眼前所見投射到未來。他們有一個(gè)很難改變的習(xí)慣:愛看后視鏡，不看前面的擋風(fēng)玻璃。
22.想要在股市中有所收獲的投資者，最好學(xué)會(huì)應(yīng)對非理性行為——投資者需要非理性的解藥，而在我看來，量化就是解藥。
23.成功的投資需要偶爾的無為。
24.如果牛頓不是因?yàn)橥顿Y賠錢而陷入困境，他可能已經(jīng)開始研究并發(fā)現(xiàn)了運(yùn)動(dòng)第四定律。整體來看，投資者的回報(bào)率會(huì)隨著運(yùn)動(dòng)次數(shù)的增加而降低。
25.記住未來的收益率總會(huì)受到當(dāng)前股價(jià)的影響，所以你一定要想好你的錢在當(dāng)前的股市能買到什么。
26.預(yù)測輸家比贏家更容易。
27.投資者需要避開熱門股票，不要預(yù)測股市。
28.最大的錯(cuò)誤不是做錯(cuò)了，而是沒做錯(cuò)過了一個(gè)好機(jī)會(huì)。
29.一定要避開在開曼群島做生意的人。
30.我不在乎別人知不知道，更重要的是我自己知道。
31.你應(yīng)該投資一個(gè)連傻子都能管理好的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@樣的傻子必然會(huì)出現(xiàn)。
32.潮退了才知道誰在裸奔。
33.貪婪和恐懼在投票的那一刻起著重要的作用，但它們不會(huì)在股票的重壓下留下印記。
34.捐贈(zèng)財(cái)產(chǎn)并不會(huì)讓我損失最昂貴的資產(chǎn)。我最寶貴的資產(chǎn)是時(shí)間。
35.除了健康，我最珍惜的財(cái)富是成為一個(gè)有趣、多彩和友好的朋友。
36.我們絕不會(huì)要求一個(gè)擊球率40%的棒球運(yùn)動(dòng)員改變揮桿姿勢。
37.不管是誰賭了很多錢和別人打高爾夫，最理想的情況是我找到老虎伍茲。
38.如果你不知道自己的極限，你就真的沒有那個(gè)能力。
39.當(dāng)你打高爾夫球時(shí)，你總是一桿進(jìn)洞。有什么意義？
巴菲特的投資書籍，巴菲特的書籍聰明的投資者
文|龐瑞峰編輯|臧博最近兩年，國內(nèi)炒了幾年的股票，似乎越來越多的人開始寫書寫觀點(diǎn)了。最近才在書店看到幾本書，有一部分寫了書，開始私募了。剛開始的時(shí)候我很認(rèn)真的看這種書，后來連看的興趣都沒有了，因?yàn)檎w質(zhì)量不高。與其看這些書，不如看那些經(jīng)過時(shí)間檢驗(yàn)的投資經(jīng)典。探尋巴菲特的投資思想說起證券投資書籍，最容易想到的就是本杰明·格拉哈姆的《證券分析》。格氏是價(jià)值投資的鼻祖。這本書在投資界備受推崇，被稱為“投資者的圣經(jīng)”。要真正理解這本書，你需要非常扎實(shí)的金融知識(shí)。美國的會(huì)計(jì)制度不同于中國的會(huì)計(jì)制度，美國早期的會(huì)計(jì)處理也不同于現(xiàn)在的會(huì)計(jì)處理。作為格氏最杰出的弟子，巴菲特最喜歡的其實(shí)是格氏的另一本書《聰明的投資者》。證券分析是針對專業(yè)投資者的，而這本書是針對普通投資者的。正所謂，這本基于方法論的書其實(shí)更有影響力。巴菲特曾說過，在他豐富的書籍中，有四本書是他特別珍惜的，而且都是出版了很久的。排名前兩位的是亞當(dāng)·斯密的《國富論》(1776年第一版)和格雷厄姆的《聰明的投資者》。這本書在1949年出版后不久，當(dāng)時(shí)還很年輕的巴菲特讀了之后大為折服，決定申請哥倫比亞商學(xué)院的MBA，拜在格氏門下。事實(shí)上，巴先生當(dāng)時(shí)申請了哈佛商學(xué)院的MBA，但沒有被錄取。哈佛也錯(cuò)過了歷史上最杰出的投資大師。從功利的角度來說，哈佛沒什么好損失的。畢竟小巴成為敵人后，并沒有給哥大捐多少錢。大部分的錢都捐給了比爾和梅林達(dá)蓋茨基金會(huì)。當(dāng)然，巴菲特也高度贊揚(yáng)了證券分析。他有一本1940年版的《證券分析》，已經(jīng)讀了四遍。格林家族的另一位杰出弟子沃爾特·施洛斯也是一位投資大師。他是巴菲特的哥哥?！蹲C券分析》出版后不久，他公司的一個(gè)合伙人推薦了這本書，對他說:“讀讀這本書，當(dāng)你知道了里面的一切，你就不用再看別的書了。”后來，施洛斯參加了格雷厄姆的高級證券分析課程，成為格氏最早的弟子之一。在施洛斯漫長的投資生涯中，他曾無數(shù)次反復(fù)閱讀證券分析。與他的老師不同，巴菲特沒有寫書的習(xí)慣。如果你想了解巴菲特最初的投資思想，最好的閱讀材料是他寫給伯克希爾股東的信，信中他的投資理念、選股思路、公司治理、管理評價(jià)、投資組合、會(huì)計(jì)處理等。得到了很好的討論。早期，當(dāng)巴菲特經(jīng)營他的投資合伙企業(yè)時(shí)，他也給投資者寫信。這些信也值得一讀。巴菲特致股東信的節(jié)選已經(jīng)在國內(nèi)外出版。我也看過這個(gè)節(jié)選，感覺有點(diǎn)像讀金庸小說的精華。再生動(dòng)也不如直接看全豹。我到處找巴菲特寫給股東的信，常見的方式是去伯克希爾官網(wǎng)。缺點(diǎn)是那里沒有所有股東的來信。前年，我驚喜地發(fā)現(xiàn)《伯克希爾·哈撒韋致股東的信》開始在亞馬遜上賣了，厚厚的黃色皮，樸實(shí)無華，很有新意。沉下心來讀這些歷年寫給股東的信，是一件很辛苦的事，遠(yuǎn)不如叫朋友去參加一年一度的巴菲特股東大會(huì)來得輕松和美好。當(dāng)錢鐘書因?yàn)椤秶恰返淖呒t而聲名鵲起的時(shí)候，他已經(jīng)厭倦了來訪者。據(jù)說他曾經(jīng)抱怨:如果你吃了一個(gè)雞蛋后感覺很好，為什么你需要知道下這個(gè)蛋的母雞？但現(xiàn)在，估計(jì)每年去奧馬哈朝圣，去見這只“下金蛋的母雞”的人，比認(rèn)真看他寫給股東的信的人多得多。除了股東信，巴菲特其實(shí)還有一篇短文，格雷厄姆-多德都市的超級投資者。這是巴菲特在哥倫比亞商學(xué)院發(fā)表的著名演講，紀(jì)念《證券分析》出版50周年。這篇演講駁斥了市場效率理論，用眾多著名價(jià)值投資者(其中不乏格雷厄姆的弟子或信徒)的真實(shí)業(yè)績證明了價(jià)值投資的有效性。直到今天，這篇文章仍然是很多商學(xué)院證券分析課程的必讀。老巴菲特不愿意寫書，但是關(guān)于他的投資理念和策略的書很多，其中不乏高質(zhì)量的書。我覺得最好的書是《巴菲特之路》。作者羅伯特·哈格斯特朗是一流的財(cái)經(jīng)作家，以解釋巴菲特和芒格的觀點(diǎn)而聞名。翻譯家楊天南留學(xué)海外，私下培養(yǎng)業(yè)內(nèi)人士。專業(yè)的翻譯很到位，不像很多金融書籍的翻譯，往往錯(cuò)誤百出。讀傳記也是一種選擇。這方面最好的是1999年版的巴菲特傳記:一個(gè)美國資本家的成長，作者是羅杰·洛溫斯坦。他是華爾街日報(bào)的資深記者，也是美國頂級財(cái)經(jīng)作家。他的書幾乎都是經(jīng)典之作，比如《當(dāng)天才失敗了》和《華爾街的末日》，都是美國各大商學(xué)院的必讀參考書。巴菲特的另一本傳記更廣為人知，即2008年出版的《滾雪球》，作者是前摩根士丹利分析師愛麗絲·施羅德。兩本書的主要區(qū)別在于，羅杰的書出版時(shí)間更早，沒有經(jīng)過巴菲特授權(quán)，主要基于公開資料。而愛麗絲則得到了巴菲特的獨(dú)家授權(quán)，與巴菲特有過多次深入交流，拿到了很多第一手獨(dú)家資料?？傊?，老巴菲特對她完全開放。書出版后，兩人鬧翻了。愛麗絲在原著中透露，巴菲特年輕時(shí)在戀愛中非常失意，他看著別人談戀愛。他的第一任妻子蘇珊有一個(gè)男朋友。巴菲特一直耐心等待蘇珊和前男友分手，然后曲線救國，先擺脫公公，最后娶了蘇珊。他們的婚后生活很平靜，但很難說很和諧。愛麗絲可能說的是實(shí)話，但是說出來，老巴菲特臉上肯定掛不住。從理解巴菲特的投資思想和心路歷程來看，羅杰的書雖然寫得更早，但顯然更勝一籌。不僅文筆流暢，對巴菲特投資成長的描述也很準(zhǔn)確?！稘L雪球》啰嗦。它喜歡糾結(jié)細(xì)節(jié)，有點(diǎn)只看到樹不見森林的感覺。所以，羅杰的書我看了好幾遍，而愛麗絲的書只有一遍。當(dāng)然，如果你想了解更多巴菲特的私生活，雪球可能是更好的選擇。從費(fèi)希爾到凱恩斯，并不是每個(gè)人都?xì)J佩格雷厄姆。例如，巴菲特的親密戰(zhàn)友查理·孟格對格雷厄姆持保留態(tài)度。但巴菲特和芒格都佩服一個(gè)人，那就是菲利普·費(fèi)舍爾。早期巴菲特稱自己的投資系統(tǒng)為“85%格雷厄姆+15%費(fèi)舍爾”，但后來他承認(rèn)自己很可能是“50%格雷厄姆+50%費(fèi)舍爾”。格雷厄姆教他以低于公司內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入股票，注意安全邊際。薛飛讓他意識(shí)到，從中長期投資的角度來看，以合理的價(jià)格買入優(yōu)秀的公司，可能會(huì)比以便宜的價(jià)格買入普通公司獲得更高的利潤。費(fèi)舍爾也是一名作家。他的第一本書《如何選擇成長股》，早已被奉為投資經(jīng)典，被無數(shù)人研讀。格氏的書側(cè)重于數(shù)量和財(cái)務(wù)方面，希望以5美分或更低的價(jià)格買到價(jià)值1元的東西。薛飛的書更強(qiáng)調(diào)本質(zhì)，通過各種渠道研究企業(yè)本質(zhì)，長期持有優(yōu)秀企業(yè)。費(fèi)的大師地位毋庸置疑，但或許考慮到是給非專業(yè)投資者看的，這本書的寫法就比較啰嗦了。他還寫過另外兩本投資專著，但影響力都不如《如何選擇成長股》。菲利普的兒子肯尼斯·費(fèi)舍爾(Kenneth Fisher)也是一位知名的基金經(jīng)理。還出版過《超級強(qiáng)勢股》等多部投資專著，長期為《福布斯》雜志撰寫專欄。他是一個(gè)比他父親更好的作家。從資金管理規(guī)模來看，兒子遠(yuǎn)超父親。除了格雷厄姆和費(fèi)希爾，約翰·梅納德·凱恩斯其實(shí)對巴菲特影響很大，比如集中投資的思想。也許凱恩斯作為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的名聲太高了，很多人忽略了他其實(shí)是一個(gè)投資大師。1928年至1945年管理英國劍橋大學(xué)切斯特基金，年化收益率13.1%，遠(yuǎn)超市場同行。凱恩斯一生著述甚多，除了宏觀巨著《就業(yè)、利息和貨幣通論》之外，在財(cái)政稅收方面也有涉獵。但凱恩斯對股票投資只是零星的論述，沒有系統(tǒng)的專著?；蛟S他認(rèn)為，與能影響幾億人的宏觀經(jīng)濟(jì)政策相比，股票投資是一條“小道”。在巴菲特之后，年輕一代最著名的價(jià)值投資大師是塞思·卡拉曼。幾年前，有人問巴菲特接班人的問題，他給出了三個(gè)候選人，第一個(gè)是卡拉曼。他是總部位于波士頓的著名對沖基金公司“Baupost”的總裁，綽號(hào)“小巴菲特”，基金管理規(guī)模超過300億美元。他確實(shí)有點(diǎn)像巴菲特。比如巴菲特被稱為“奧馬哈的甲骨文”，而其他人則稱卡拉曼為“波士頓的甲骨文”。論資排輩，巴菲特大概相當(dāng)于卡拉曼的叔叔。雖然卡拉曼畢業(yè)于哈佛商學(xué)院，但他深受兩位著名的價(jià)值投資前輩邁克爾·普里斯和馬克斯·海涅的影響。兩人都曾直接或間接受格雷厄姆教導(dǎo)，因此可以視為與巴菲特同代人。從哈佛畢業(yè)后，卡拉曼加入了以這兩位價(jià)值投資大牛為首的基金Mutual Shares，得到了第一手的培訓(xùn)。后來，卡拉曼覺得真正讓他受益的不是哈佛商學(xué)院，而是普銳斯和海涅。卡拉曼也寫書，但只寫了一本書，叫《安全邊際》。從書名就可以看出他是一個(gè)深度價(jià)值投資者。這本書出版于1995年。隨著卡拉曼越來越受歡迎，安全邊際在洛陽也變得昂貴。然而，他既沒有出版更新版本，也沒有再版。因此，如果你想買原版，你只能在易貝或亞馬遜這樣的網(wǎng)站上購買二手書。在巔峰時(shí)期，這本書的售價(jià)超過每本2000美元，目前它在亞馬遜上的售價(jià)仍然超過1500美元。(作者是私募基金從業(yè)者)
巴菲特的投資價(jià)值理念，巴菲特價(jià)值投資理念的精髓
1.找一個(gè)優(yōu)秀的公司。巴菲特的第一個(gè)投資原則是“尋找優(yōu)秀的公司”。這個(gè)原理是基于這樣一個(gè)常識(shí):一個(gè)經(jīng)營良好、管理者可以信任的公司，其內(nèi)在價(jià)值一定會(huì)出現(xiàn)在股價(jià)中。所以投資人的任務(wù)就是做好自己的“功課”，從無數(shù)種可能中找出那些真正優(yōu)秀的公司和優(yōu)秀的管理者。
2.少即是多。巴菲特的第二個(gè)投資原則是“少即是多”。他的理由也是基于一個(gè)常識(shí):買的股票越多，就越有可能買一些自己一無所知的企業(yè)。通常情況下，對一個(gè)企業(yè)了解的越多，了解的越深，你的風(fēng)險(xiǎn)就越低，利潤就越好。他認(rèn)為，投資者應(yīng)該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后仔細(xì)觀察。巴菲特采取集中投資的策略，重倉持有少量股票。
3.在高概率事件上下大賭注。巴菲特的第三個(gè)原則是“在大概率事件上下大賭注”。也就是說，當(dāng)你堅(jiān)信自己有很大機(jī)會(huì)的時(shí)候，唯一正確的做法就是大舉投資。這也是基于一個(gè)常識(shí):當(dāng)一件事情成功的可能性很大的時(shí)候，投入越多，回報(bào)越大。大多數(shù)價(jià)值投資者天生保守。但巴菲特不是。他在股市的620億美元投資集中在45只股票上。他的投資策略甚至比這個(gè)數(shù)字更激進(jìn)。在他的投資組合中，排名前10的股票占總投資的90%。
4.耐心點(diǎn)。巴菲特的第四個(gè)原則是“要有耐心”，意思是:在沒有好的投資標(biāo)的之前，不要頻繁換手。他有一句話，4年以下的投資都是愚蠢的投資，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的價(jià)值通常不會(huì)在這么短的時(shí)間內(nèi)完全體現(xiàn)出來，你能賺的那點(diǎn)小錢通常都被銀行和稅收瓜分了。有人做過統(tǒng)計(jì)，巴菲特投資每只股票都不少于8年。巴菲特經(jīng)常引用傳奇棒球擊球手泰德·威廉姆斯的話:要成為一個(gè)好的擊球手，你必須有一個(gè)好的擊球手。'如果沒有好的投資對象，那么他寧愿持有現(xiàn)金。根據(jù)晨星公司的統(tǒng)計(jì)，伯克希爾·哈撒韋公司的投資比例中，現(xiàn)金占18%以上，而大多數(shù)基金公司只有4%的現(xiàn)金。
5.不要擔(dān)心短期的價(jià)格波動(dòng)。巴菲特的第五個(gè)原則是“不要擔(dān)心短期的價(jià)格波動(dòng)”。他的理論是:企業(yè)既然有內(nèi)在價(jià)值，就一定會(huì)表現(xiàn)出來，問題只是時(shí)間。世界上沒有人能預(yù)測什么時(shí)候會(huì)有什么樣的股價(jià)。事實(shí)上，巴菲特從來不相信所謂的預(yù)測。他唯一相信的，也是我們能把握的，是他對企業(yè)的理解。
6.穩(wěn)中求勝。巴菲特投資理念的第一條就是:記住股災(zāi)。也就是說，你要以審慎的策略進(jìn)行投資，保證你的資金不會(huì)損失，你要時(shí)刻記住這一點(diǎn)。其次，讓自己的資金適度增長。巴菲特的投資對象是具有中等增長潛力的企業(yè)，這些企業(yè)有望持續(xù)增長。投資股市時(shí)，給自己設(shè)定一個(gè)合理的長期平均收益率是成功的根本。巴菲特在這方面做得相當(dāng)不錯(cuò)，對自己要求不高，只要每年跑贏道瓊斯指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)就行。
對于那些想一下子變大的人，巴菲特提醒:“如果你是投資者，你會(huì)考慮你的資產(chǎn)——也就是你的企業(yè)會(huì)怎么樣。如果你是投機(jī)者，你主要預(yù)測價(jià)格會(huì)是多少，不關(guān)心企業(yè)?！蓖瑯?，一個(gè)“企業(yè)家”會(huì)埋頭打造自己的生意，而一個(gè)“商人”會(huì)更關(guān)注生意的價(jià)格。對于我們大多數(shù)在武漢日日夜夜的人來說，做一個(gè)誠實(shí)的“企業(yè)家”比做一個(gè)包裝貿(mào)易企業(yè)的“商人”有更大的成功概率。
7.簡單，傳統(tǒng)，容易。在別人眼里，股市是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的地方，但在巴菲特看來，股市沒有風(fēng)險(xiǎn)。“我非常重視確定性。如果你這樣做了，風(fēng)險(xiǎn)因素對你來說就沒有任何意義了。股市不是不可預(yù)測的，每個(gè)人都可以成為理性投資者?！?/p>
8.永不失敗。巴菲特的投資原則其實(shí)很簡單。第一，不要失敗；第二，永遠(yuǎn)記住第一條。因?yàn)槿绻阃顿Y一塊錢，你虧了五毛錢，你的錢只剩下一半，除非你獲得100%的回報(bào)，否則你很難回到起點(diǎn)。
9.“一鳥在手勝過百鳥在林”。巴菲特引用古希臘伊索寓言中的這句諺語，再次闡述了他的投資哲學(xué)。在他看來，黃金白銀才是最實(shí)際的，把錢押在高風(fēng)險(xiǎn)公司上只是一廂情愿的發(fā)財(cái)夢。2000年初，在互聯(lián)網(wǎng)股票的高峰期，巴菲特沒有買。當(dāng)時(shí)大家一致認(rèn)為他落伍了，但現(xiàn)在回頭看，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬了一群瘋狂的投機(jī)者。巴菲特再次展現(xiàn)出穩(wěn)健的投資大師風(fēng)范，成為最大贏家。
10.不要相信華爾街，不要聽信謠言。巴菲特不相信華爾街，不聽信謠言。他相信自己投資的每一只股票，一定是自己了如指掌的企業(yè)，有很好的行業(yè)前景。不熟悉、不可預(yù)測的企業(yè)，即使被炒作也不動(dòng)心。他只選擇那些在某個(gè)行業(yè)長期占據(jù)主導(dǎo)地位，技術(shù)上難以被抄襲，盈利記錄良好的企業(yè)。至于那些今天不知道明天會(huì)怎么樣的公司，巴菲特總是像避瘟疫一樣避之不及。
巴菲特經(jīng)典投資案例及分析二百字，巴菲特投資案例集pdf下載
本杰明·格拉哈姆是巴菲特最重要的老師之一。他的三個(gè)投資理念是:買股票就是買公司的一小部分，市場先生，安全邊際。這三個(gè)理念構(gòu)建了格雷厄姆式的價(jià)值投資體系，并深深影響了巴菲特的早期投資。
投資美國運(yùn)通，巴菲特早期投資生涯的經(jīng)典案例就是運(yùn)用這一理念進(jìn)行投資。
美國運(yùn)通公司的背景
巴菲特在1964年進(jìn)行了這項(xiàng)投資。那時(shí)候他34歲，剛剛開始自己的投資合伙企業(yè)，7年左右。總的來說，這是一個(gè)剛剛起步的企業(yè)，但他還沒有完全站穩(wěn)腳跟。毫不夸張地說，他是一個(gè)襁褓中的帝國。
美國運(yùn)通的交易應(yīng)該是巴菲特早期投資生涯的一個(gè)重大案例。
當(dāng)然要簡單介紹一下美國運(yùn)通。現(xiàn)在我們都熟悉這家公司，它是世界上最大的信用卡管理公司之一。當(dāng)然，更官方的說法是叫綜合金融服務(wù)公司。但是，美國運(yùn)通一開始并不做信用卡。它成立于1850年，最初的業(yè)務(wù)其實(shí)是快遞。而且是三家郵政快遞公司合并，業(yè)務(wù)快捷可靠，所以受到大家的歡迎。
后來美國運(yùn)通發(fā)明了一種叫旅行支票的東西——因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國還沒有全國性的銀行，資金的轉(zhuǎn)移是個(gè)問題，旅行支票很好的解決了這個(gè)問題。后來，這種產(chǎn)品非常受歡迎，美國運(yùn)通成為世界上最大和最重要的旅游服務(wù)和金融服務(wù)企業(yè)。
1955年，美國運(yùn)通為客戶提供了約125億美元的旅行支票，占總市場份額的75%。20世紀(jì)60年代，情況發(fā)生了變化。
這個(gè)故事與一個(gè)名叫安東尼·德·安杰利斯組合的人有關(guān)。
這個(gè)人是當(dāng)時(shí)著名的商品交易商。準(zhǔn)確地說，他從事豆油生意。當(dāng)時(shí)他的一部分豆油產(chǎn)品存放在新澤西州的一個(gè)倉庫里，由美國運(yùn)通的一個(gè)小子公司管理，在美國運(yùn)通龐大的金融帝國里，這是微不足道的。這家公司負(fù)責(zé)出具倉單——證明油箱里還剩多少油，然后出具正式文件。商人可以拿著這個(gè)單據(jù)去交易豆油。當(dāng)然，他們也可以做一件事，就是用大豆油找銀行抵押。如果你去抵押，那么美國運(yùn)通的這家子公司就成為貸款的擔(dān)保人，這是這家公司的業(yè)務(wù)。
結(jié)果，這個(gè)安杰利斯組合有了一個(gè)壞主意。他發(fā)現(xiàn)，其實(shí)沒有人對豆油的量監(jiān)控很嚴(yán)格，他可以利用這一點(diǎn)從銀行貸到很多錢。
于是，他自己去倉庫，把油從一個(gè)油罐引到另一個(gè)油罐，讓自己擁有的豆油迅速翻了幾倍。之后，他開始往油罐里倒海水，只在上面放一層很淺的油，把檢查員能摸到的部分裝滿油，從而使他的資產(chǎn)翻了幾十倍。
到1963年9月，安杰利斯組合發(fā)現(xiàn)了一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)的向日葵歉收，有傳言說要改用豆油，于是安杰利斯組合決定壟斷大豆市場，逼迫蘇聯(lián)從他那里高價(jià)購買大豆。結(jié)果他徹底玩完，在期貨市場買了12億斤豆油期貨。這個(gè)數(shù)字似乎高于當(dāng)時(shí)全球豆油的實(shí)際總量...
結(jié)果美國政府當(dāng)時(shí)似乎還沒準(zhǔn)備好批準(zhǔn)和蘇聯(lián)的交易，于是市場一落千丈，幾億美元瞬間蒸發(fā)。安吉的騙局也一下子被揭穿了。最后因?yàn)樗呀?jīng)破產(chǎn)，人們只能把氣撒在他的擔(dān)保人美國運(yùn)通的子公司身上，要求美國運(yùn)通賠償1.5億美元。結(jié)果市場一聽到這個(gè)消息，美國運(yùn)通的股價(jià)立馬暴跌。
更巧合的是，兩天后，1963年11月22日星期五，約翰·肯尼迪總統(tǒng)在達(dá)拉斯遇刺身亡。整個(gè)國家都處于震驚和悲痛之中，市場當(dāng)然暴跌。
如果你之前聽過巴菲特的一句話，“別人怕我貪”，這是定義這句話的經(jīng)典時(shí)刻。
“別人害怕我的貪婪”
當(dāng)時(shí)巴菲特發(fā)現(xiàn)美國運(yùn)通的股價(jià)跌了一大半，但如果按照格雷厄姆的三大原則，我們實(shí)際上面對的是這樣一種情況:
第一，“市場先生”現(xiàn)在明顯處于恐慌狀態(tài)，那么它此刻給出的價(jià)格是否低于公司的實(shí)際價(jià)值？
第二，只要美國運(yùn)通不徹底破產(chǎn)，價(jià)格減半超過一半應(yīng)該算是不錯(cuò)的“安全邊際”。
第三，買股票就是買公司的一部分。也就是說，所有的問題歸結(jié)為一個(gè)問題:豆油丑聞對美國運(yùn)通的影響有多大，其業(yè)務(wù)能否恢復(fù)？
帶著這個(gè)疑問，巴菲特開始親自帶團(tuán)隊(duì)做研究。其實(shí)他很清楚，美國運(yùn)通本質(zhì)上賣的是“信用”二字，所以如果因?yàn)檫@個(gè)丑聞，人們不再相信美國運(yùn)通，那么這家公司的未來將會(huì)非常危險(xiǎn)。
巴菲特開始參觀奧馬哈的餐館和一系列使用美國運(yùn)通信用卡和旅行支票的地方。他還要求團(tuán)隊(duì)采訪旅行支票用戶、銀行柜員、銀行員工、各種其他餐館、酒店和信用卡用戶，并詢問他們對美國運(yùn)通的感受以及與競爭對手相比的表現(xiàn)。
后來他收集了幾十厘米高的文件，做出了一個(gè)判斷——普通客戶對美國運(yùn)通還是有好感的，華爾街關(guān)注的丑聞并沒有波及大眾。
所以在1964年初，巴菲特開始購買美國運(yùn)通的股票，到6月底，他已經(jīng)投資了300萬美元。之后一路投資。到1966年，巴菲特在美國運(yùn)通的頭寸已經(jīng)達(dá)到1300萬美元——這1300萬美元是什么概念？這是當(dāng)時(shí)他們整個(gè)合伙企業(yè)凈資產(chǎn)值的40%，占整個(gè)美國運(yùn)通公司的5%。
換句話說，巴菲特把40%的投資放在這樣一只股票上，絕對是重倉，把很大一部分雞蛋放在一個(gè)籃子里。
當(dāng)然，這項(xiàng)投資也給巴菲特帶來了巨大的回報(bào)。
美國運(yùn)通賠償銀行6000萬美元，這一丑聞的影響逐漸消散。后來美國運(yùn)通的業(yè)務(wù)非常順利，股價(jià)一路飆升。當(dāng)他的倉位超過他利潤的一倍時(shí)，巴菲特開始慢慢減持。最終，美國運(yùn)通成為他早期投資生涯中最重要的一場戰(zhàn)役——畢竟，對于一個(gè)襁褓中的帝國來說，獲得絕對回報(bào)、擴(kuò)大資產(chǎn)基礎(chǔ)、讓自己越來越穩(wěn)固是非常重要的。
巴菲特與段永平
我們可以在這個(gè)案例中看到格雷厄姆思想的經(jīng)典應(yīng)用。當(dāng)然，更有意思的是，我們可以做這樣一個(gè)對比——段永平的故事。在一次采訪中，他談到了自己是如何投資通用電氣，也就是GE的。采訪摘錄如下:
“那段時(shí)間給我印象最深的一本書是通用電氣最后一任CEO韋爾奇寫的自傳。在那本書里，我看到了企業(yè)文化對建設(shè)一個(gè)好公司的強(qiáng)大作用，也對GE強(qiáng)大的企業(yè)文化印象深刻。后來看了韋爾奇的《贏》，更了解了他們是如何建立企業(yè)文化的。
從那以后，我花了很多時(shí)間去了解和思考GE，想知道為什么GE是一個(gè)百年老店，為什么GE的董事會(huì)總能選出一個(gè)好的CEO，為什么世界500強(qiáng)中有170多位CEO出自GE，等等。我當(dāng)時(shí)其實(shí)關(guān)注了GE的股票，覺得當(dāng)時(shí)GE的股價(jià)不便宜，就不再關(guān)心它的股價(jià)了。
自2008年9月雷曼兄弟倒閉以來，金融危機(jī)的影響越來越大，整個(gè)市場緊張不安。到了11月份，看到整個(gè)市場的恐慌情緒越來越嚴(yán)重，我當(dāng)時(shí)就想，這大概就是巴菲特說的人的“恐懼”來了，也就是輪到我貪婪了。
起初，我沒有一個(gè)具體的目標(biāo)。我只是覺得市場上到處都是便宜貨，但我不知道哪一個(gè)是安全的。似乎每個(gè)公司都有大問題，每個(gè)公司都可能倒閉。我當(dāng)時(shí)想的最多的就是如何調(diào)動(dòng)手中所有的資源來抓住千載難逢的機(jī)會(huì)。
到2月份，通用電氣已經(jīng)分解了10塊。當(dāng)時(shí)雷曼、AIG、花旗等眾多與次貸相關(guān)的公司已經(jīng)破產(chǎn)或?yàn)l臨破產(chǎn)，關(guān)于ge的負(fù)面新聞也越來越多。華爾街的許多人都說通用電氣會(huì)成為下一個(gè)雷曼。
我知道GE以前好的時(shí)候，每股可以有兩元多的利潤。即使以后接近了，危機(jī)過后又怎么可能有每股一元半以上的利潤呢？那就做個(gè)估計(jì)吧。反正應(yīng)該是20多塊錢的股票。于是，當(dāng)葛達(dá)到10元左右的時(shí)候，我就開始買了一些，但還沒拿定主意。
直到有一天，GE跌到9元左右，我看到了當(dāng)時(shí)的CEO杰夫·伊梅爾特的一篇演講。忘了原話是怎么說的了。大致意思是他認(rèn)為葛形象受損，都是他的錯(cuò)。GE將在未來幾年調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使財(cái)務(wù)公司在整個(gè)公司中的比例降低到30%以下。他還重申了通用電氣整體上是安全和健康的等等。
在當(dāng)時(shí)所有有問題的公司中，我好像只看到GE承認(rèn)錯(cuò)誤，檢討對策。這大概就是企業(yè)文化不一樣的地方吧。通用電氣是一家龐大的公司，我試圖了解通用電氣有哪些業(yè)務(wù)，也試圖分析其所有商業(yè)模式的優(yōu)勢和劣勢，但很難找到答案。我可以看到一些非常好的模式，但也有一些不太好的模式。
最后，讓我下定決心下重手的決定性因素是我對GE企業(yè)文化的理解。我認(rèn)為金融危機(jī)不會(huì)摧毀通用電氣強(qiáng)大的企業(yè)文化。GE的問題只是過去的一些戰(zhàn)略失誤造成的，可以及時(shí)糾正。偉大的公司錯(cuò)誤往往是千載難逢的投資機(jī)會(huì)。
很容易理解未來。有一段時(shí)間，我?guī)缀趺刻於荚诿χ召廏E，不斷地想辦法調(diào)動(dòng)資源。從9塊左右買了6塊，然后前期買了10塊。好像是12塊或者13塊之后買了一些(后來其他股票轉(zhuǎn)了一些錢)。
回過頭來看，我去年買的股票中，葛的漲幅不是最大的，但卻是我賣出最多、獲利最多、擔(dān)心最少的股票。原因只能說是我對GE企業(yè)文化的了解最終幫助我做出了一個(gè)非常重要的決定。'
兩個(gè)例子都是價(jià)值投資的經(jīng)典案例，值得反復(fù)閱讀。
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巴菲特經(jīng)典語錄圖片，巴菲特經(jīng)典語錄勵(lì)志網(wǎng)
01.不要做任何超出安全范圍的事情。
01.
假設(shè)你遞給我一把槍，里面有1000個(gè)彈夾，100萬個(gè)彈夾，只有一個(gè)裝了子彈。你說，“用槍指著你的太陽穴，扣動(dòng)扳機(jī)。你要多少？”我不會(huì)做的。不管你給我多少錢，我都不干。
如果我贏了，我不需要錢；如果我輸了，結(jié)果不言而喻。我根本不想做這樣的事，但在金融領(lǐng)域，人們往往會(huì)不假思索地做這樣的事。
02.
假設(shè)你年初有1億美元。不加杠桿，可以賺10%。杠桿成功率99%，可以賺20%。年底時(shí)，你有1.1億美元或1.2億美元。有什么區(qū)別嗎？沒什么區(qū)別。
如果你在年底去世，寫訃告的人可能有筆誤。雖然你有1.2億，他寫了1.1億。額外的錢有什么用？沒用的。對你，對你的家人，對別人都沒用。
03.
基本上，我們從來沒有借過錢。當(dāng)然，我們保險(xiǎn)公司是有浮動(dòng)存款的，但我根本沒借過錢。我只有一萬塊的時(shí)候不借錢。不借錢不是不一樣嗎？錢少的時(shí)候很樂意投資。我根本不在乎我有一萬，十萬，還是一百萬。除非遇到緊急情況，比如大病，急需用錢。04.
如果你現(xiàn)在有1塊錢，還以為以后有2塊錢時(shí)會(huì)比現(xiàn)在幸福，那你可能錯(cuò)了。不要以為賺個(gè)10倍、20倍就能解決人生所有問題。這樣的想法很容易把你引向溝里。不該借錢的時(shí)候借錢，或者急功近利，投機(jī)取巧，做不該做的事。以后沒地方買后悔藥了。
02.能被理解的生意才是好生意。
05.
美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利·考夫曼有這樣一句名言:“破產(chǎn)的人有兩種，一種什么都不知道，一種什么都知道?！毕Ｍ蠹夷芤源藶榻?。
06.
我喜歡我能理解的業(yè)務(wù)。我用這個(gè)篩選，90%的公司都被過濾掉了。有些事情，知道自己不懂就做不了。
07.
我不喜歡簡單的生意。做生意容易，會(huì)吸引競爭對手。我喜歡和莫特做生意。我希望擁有一座有價(jià)值的城堡。守衛(wèi)城堡的公爵德才兼?zhèn)?，城堡周圍有一條寬闊的護(hù)城河。
我經(jīng)常告訴伯克希爾子公司的經(jīng)理們，要拓寬護(hù)城河。把鱷魚和鯊魚扔到護(hù)城河里，把競爭對手擋在外面。這取決于服務(wù)、產(chǎn)品質(zhì)量、成本，有時(shí)還取決于專利或業(yè)務(wù)地點(diǎn)。這是我正在尋找的那種生意。哪里可以找到這樣的生意？我從這些簡單的產(chǎn)品中尋找好的業(yè)務(wù)。
其實(shí)很好理解，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢好，管理層德才兼?zhèn)?。我大概能看到這樣的企業(yè)十年后會(huì)怎么樣。有些業(yè)務(wù)，我看不出十年后會(huì)怎么樣，我不會(huì)買。
甲骨文、蓮花、微軟這樣的公司，不知道十年后他們的護(hù)城河會(huì)是什么樣子。蓋茨是我見過的最優(yōu)秀的商業(yè)奇才，微軟有著巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，但我真的不知道十年后的微軟會(huì)是什么樣，也無法確切知道十年后微軟的競爭對手會(huì)是什么樣。
不過，我知道十年后口香糖生意會(huì)是什么樣?；ヂ?lián)網(wǎng)再怎么發(fā)展，也改變不了我們嚼口香糖的習(xí)慣。似乎沒有什么能改變我們嚼口香糖的習(xí)慣?？谙闾堑男缕贩N肯定會(huì)更多，但是白箭頭和黃箭頭會(huì)消失嗎？號(hào)碼
我想，如果我有10億美元，我能傷害這家公司嗎？給我100億美元和可口可樂在世界上競爭。我能傷害可口可樂嗎？我做不到。這種生意是好生意。
08.
永遠(yuǎn)知道自己在做什么，這樣才能做好投資。我們必須了解業(yè)務(wù)。我們可以理解一些業(yè)務(wù)，但不是全部。
09.
不管我們公司是大、小、中、超小，我們只考慮以下幾點(diǎn):我們能了解這家公司的業(yè)務(wù)嗎？我們喜歡這家公司的管理層嗎？這家公司的價(jià)格便宜嗎？
03.買股票就是買公司，下跌的市場就是好機(jī)會(huì)。
10.
如果你投資的公司不賺錢，你也很難賺錢。
11.
人們買了股票后，第二天早上就盯著股價(jià)，看股價(jià)決定了自己投資的好與不好。他們很困惑。買股票就是買公司，這是格雷厄姆教給我的最基本的道理。記住，你買的不是股票，而是公司所有權(quán)的一部分。只要公司生意好，你買的價(jià)格不是高得離譜，你的收入也是一樣的。投資股票就是這么簡單。
12.
我寧愿看到市場下跌。大跌的時(shí)候更容易買到好貨，更容易用好錢。投資股票，這是你必須先學(xué)會(huì)的一個(gè)道理。
13.
你想買什么，必須有一個(gè)理由。如果你不能給出一個(gè)理由，就不要買。
14.
有些人把買股票當(dāng)成看賽馬，所以無所謂。但是如果你是投資，投資就是把錢投入進(jìn)去，確保你在未來能以合適的回報(bào)率拿回來。
15.
我們不去想如何獲得超高的收益率，但永遠(yuǎn)記住，我們永遠(yuǎn)不會(huì)虧錢。
16.
值得買的公司是那些你覺得從數(shù)量上來說很貴，不愿意買，但還是想買的公司。
04.把握能力圈，識(shí)別好的業(yè)務(wù)。
17.
一個(gè)業(yè)務(wù)，看一眼看不懂，再看一兩個(gè)月還是看不懂。要了解一個(gè)企業(yè)，必須有足夠的背景知識(shí)，知道自己知道什么，不知道什么。這是關(guān)鍵。這就是我一直說的能力圈。明確自己的能力圈。18.
每個(gè)人都有自己的能力圈。重要的不是能力圈有多大，而是留在里面。如果主板上有上千家公司，你的能力圈只覆蓋其中的30家，只要你知道是哪30家。19.
只要是好生意，其他都不重要，很容易在合適的時(shí)候掉坑。只要是好生意，我不在乎那些大大小小的事情，也不考慮今年或者明年。
好的生意，你可以看到未來會(huì)是什么樣子，但不知道什么時(shí)候。當(dāng)你看一個(gè)企業(yè)的時(shí)候，你應(yīng)該專注于它未來會(huì)是什么樣子，不要太擔(dān)心什么時(shí)候。當(dāng)你看透你生意的未來時(shí)，這并不重要。
20.
對我和我的搭檔查理·孟格來說，我們犯的最大錯(cuò)誤不是沒有做錯(cuò)任何事，而是沒有做我們應(yīng)該做的事。在這些錯(cuò)誤中，我們很懂商業(yè)，本該有所行動(dòng)，卻不知道發(fā)生了什么，于是猶豫不決，無所作為。
21.
我不研究宏觀問題。投資最重要的是發(fā)現(xiàn)什么是重要的，什么是可知的。如果一件事不重要，不可知，那就別管它。
22.
一般咨詢機(jī)構(gòu)的套路是這樣的。首先，他們把他們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉出來跑兩圈，談一些大的宏觀格局，然后從上到下分析。我們認(rèn)為那些都是廢話。
23.
我們在決定是否收購一家公司的時(shí)候，從來不會(huì)以自己對宏觀問題的感受作為依據(jù)。我們不看利率或公司利潤的預(yù)測?？匆矝]用。
05.做時(shí)間的朋友，不折騰也能賺錢。
24.
在2008年找到一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，然后一直持有，等待其潛力充分釋放。在一個(gè)每五分鐘就有人來回喊報(bào)價(jià)的環(huán)境里，在一個(gè)別人總是把各種報(bào)告塞到你面前的環(huán)境里，你很難堅(jiān)持下去。折騰華爾街賺錢，不折騰你賺錢。
25.
如果這里的每個(gè)人每天都互相交易自己的投資組合，那么每個(gè)人最終都會(huì)破產(chǎn)，所有的錢最終都會(huì)進(jìn)中間商的口袋。
換個(gè)說法，你們都持有一般公司組成的投資組合，50年不動(dòng)。最后，你們都會(huì)變得富有，而你們的經(jīng)紀(jì)人也會(huì)破產(chǎn)。醫(yī)生就像經(jīng)紀(jì)公司，讓你換藥的次數(shù)越多，賺的錢就越多。
如果他給你開藥治好你的病，他只能做一筆交易，一筆交易，然后就沒了。如果他能讓你相信每天換各種藥對身體有好處，對他和賣藥的人都有好處，你就虧大了。身體不好，就要賠錢。
26.
遠(yuǎn)離任何刺激你胡搞的環(huán)境。華爾街無疑就是這樣的環(huán)境。27.
不管買哪家公司，買的時(shí)候都不設(shè)定價(jià)格目標(biāo)。比如我們30買的，從來沒想過40、50、60、100賣。從來沒有發(fā)生過。我們希望我們收購的公司現(xiàn)在和五年后一樣樂觀。
28.
思考一家公司的正確方式是，從長遠(yuǎn)來看，它能賺越來越多的錢嗎？如果答案是肯定的，就沒必要再問其他問題了。
29.
時(shí)間是好生意的朋友，也是壞生意的敵人。如果長期持有一個(gè)不好的業(yè)務(wù)，即使便宜買，最后也只能得到一個(gè)不好的利潤。如果你長期持有一個(gè)好的業(yè)務(wù)，即使你買的更貴，只要你長期持有，你仍然會(huì)獲得極好的收益。
06.多種經(jīng)營的企業(yè)數(shù)量不應(yīng)超過6 30家。
如果你不是專業(yè)的投資者，不追求通過管理資金實(shí)現(xiàn)超額收益的目標(biāo)，我覺得你應(yīng)該高度分散投資。
31.
如果你真的能懂業(yè)務(wù)，你的業(yè)務(wù)應(yīng)該不超過6個(gè)。如果能找到六個(gè)好商家，就足夠分散了。不用再撒了，還能賺大錢。
我敢保證，如果你不把錢投在你最喜歡的生意上，而是再做第七個(gè)生意，你肯定會(huì)掉進(jìn)溝里?？康谄吆命c(diǎn)子發(fā)財(cái)?shù)娜松?，靠第一好點(diǎn)子發(fā)財(cái)?shù)娜硕唷?2.
如果你問我，如果我把所有的錢投入一家公司，20年不動(dòng)，我會(huì)選擇寶潔或者可口可樂。其實(shí)寶潔的產(chǎn)品線更多元化，但相比較而言，我覺得可口可樂的確定性要高于寶潔。
P&G可以入選我最樂觀公司的前5%。P&G不會(huì)被競爭對手打敗，但未來二三十年，在P&G和可口可樂之間，我更看好可口可樂的銷售增長潛力和定價(jià)能力。
33.
我還是比較喜歡產(chǎn)品本身賣得好的生意。這幾年麥當(dāng)勞的促銷活動(dòng)越來越多，越來越依賴促銷活動(dòng)，而不是產(chǎn)品本身賣得好。相比之下，我更喜歡吉列。人們購買蘇峰3是因?yàn)樗麄兿矚g蘇峰3本身，而不是為了得到任何禮物。
每天晚上，想想有一兩億男人的胡子在長。睡覺的時(shí)候，男人的胡子一直在長，可以睡得很香。再想想，女人都是兩條腿，那就更好了。這個(gè)方法比數(shù)羊有效多了。想找就找這樣的商家。
07.給年輕人的一些建議
34.
習(xí)慣的枷鎖，剛開始很輕，不易察覺，后來太重，無法擺脫。
35.
如果有人把我關(guān)了，但是我可以和他一起賺一個(gè)億，我會(huì)斷然拒絕，或者說和為了錢結(jié)婚有什么區(qū)別？不管什么時(shí)候，都不能為了錢結(jié)婚，尤其是你已經(jīng)很有錢了。
36.
我有一份我熱愛的工作。當(dāng)我認(rèn)為掙1000美元是一大筆錢時(shí)，我喜歡我的工作。同學(xué)們，做自己喜歡的事。如果你總是做自己不喜歡的事情，只是為了讓自己的簡歷更漂亮，那你真的很迷茫。
37.
你的財(cái)富自由后，想做什么工作就做什么工作。這樣的工作才是理想的工作。
38.
你不覺得這有點(diǎn)像年輕的時(shí)候把性生活存起來，留著養(yǎng)老嗎？遲早，你們都應(yīng)該開始做自己真正想做的事情。
39.
我們從不去想過去。我們覺得未來有那么多值得期待的東西，何必為過去而煩惱呢？沉湎于過去是沒有用的。人生只能向前看。
40.
一輩子做自己喜歡的事，和喜歡的人交朋友。
巴菲特長期投資名言，巴菲特談人生最重要投資
段永平說:我知道的不多，但是我知道巴菲特的路很好，我一定能走到羅馬！
1998年，巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)發(fā)表演講，被稱為巴菲特一生中最經(jīng)典的三次演講之一。本文精選了一些最能體現(xiàn)巴菲特投資理念和投資方法的語錄！
行情
一個(gè)二
我喜歡我能理解的業(yè)務(wù)。從能不能看懂開始，我用這個(gè)來篩選，90%的公司都被篩選掉了。很多東西我不知道，但我知道的就夠了。
三
我不喜歡容易的生意，那會(huì)吸引競爭對手。我喜歡有護(hù)城河的生意。希望擁有一座有價(jià)值的城堡，守衛(wèi)城堡的公爵德才兼?zhèn)洹?/p>
揮霍
我經(jīng)常告訴伯克希爾子公司的經(jīng)理們，要拓寬護(hù)城河。把鱷魚和鯊魚扔到護(hù)城河里，把競爭對手擋在外面。
五
我想找一個(gè)簡單的業(yè)務(wù)，容易理解。目前經(jīng)濟(jì)形勢不錯(cuò)，管理層德才兼?zhèn)?。我大概能看到他們十年后?huì)是什么樣子。有些業(yè)務(wù)，我看不出十年后會(huì)怎么樣，我不會(huì)買。
(干燥的)土地
一只股票，假設(shè)明天起紐約證券交易所休市五年，我不會(huì)持有。我不會(huì)買這樣的股票。
七
只要公司的生意好，你買的價(jià)格不是高得離譜，你的收入也是一樣的。投資股票就是這么簡單。
八
這就是我一直說的能力圈。明確自己的能力圈。每個(gè)人都有自己的能力圈。重要的不是能力圈有多大，而是留在里面。
九
只要是好生意，其他都不重要。只要懂業(yè)務(wù)，就能賺大錢。很容易在合適的時(shí)候掉坑。只要是好生意，我不在乎那些大大小小的事情，也不考慮今年或者明年。
撿起
我不研究宏觀問題。投資最重要的是發(fā)現(xiàn)什么是重要的和可知的2。如果一件事不重要，不可知，那就別管它。你剛才說的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)很重要，但我覺得是不可知的。
石藝
這幾年麥當(dāng)勞的促銷活動(dòng)越來越多，越來越依賴促銷活動(dòng)，而不是產(chǎn)品本身賣得好。我還是比較喜歡產(chǎn)品本身賣得好的生意。
段永平也說過，巴菲特的事情很簡單，但是簡單的事情很難做！
不借錢，不缺錢，不做任何事，真的很簡單，但是做起來真的太難了！
巴菲特投資經(jīng)典名言的介紹就聊到這里吧，感謝你花時(shí)間閱讀本站內(nèi)容，更多關(guān)于巴菲特102條投資箴言，巴菲特投資語錄中文版、巴菲特投資經(jīng)典名言的信息別忘了在本站進(jìn)行查找喔。
